本文来源：NZ每日财经

01. 平平无奇的公告

在26日新西兰储备银行发布的货币政策公告中，并没有任何特别值得注意的言辞。可以说和四月份OCR审查时的公告论调几乎一致。甚至很多部分都是完全照搬四月份的内容。对于最近的关于通胀，国内外经济预期等观点都是很一致的。

而这次对于货币政策的设置，4月份的审查和这一次也是完全一致。新西兰储备银行决定，维持OCR在0.25%不变，维持现有的大规模资产购买计划（LSAP）不变，维持现有的低息贷款计划（FLP）不变，继续提供刺激性货币政策。

只有两点不同，第一，在四月OCR审查时，新西兰央行明确表态，鉴于未来经济仍然存在很多不确定因素，而且零售银行已经做好了负利率的准备，如有必要，将会继续削减OCR。并且认为任何银行贷款利率的上涨都为时过早，这是妥妥的鸽派言论，有进一步放松货币政策的态度倾向。而在这次５月份的公告中，已经没有论调说央行会继续考虑降息了！第二，就是进一步说明了一下政府3月低住房政策以及央行收紧LVR的一些影响已经让新西兰房市开始降温。

论调一致，结果一致，只不过少了一些进一步施加刺激政策的言论，在通胀预期和经济预期双双走高的当下，这也是可以理解的。但是当去到后面本次货币政策的具体文件时，发觉完全就不是这么一回事！

02.平地惊雷的转变

此前ANZ银行经济学家曾向央行许愿，希望新西兰央行可以重新引入对于OCR的前瞻性预测。而在这一份货币政策文件中，央行果真就提前当了一回圣诞老人，出人意外的再次把OCR前瞻预测纳入到货币政策声明中。

央行行长Adrian Orr在记者招待会上指出，因为在此之前新西兰的经济形势高度不确定，因此很难做出任何预测。而现在那些极端的经济风险似乎已经散去，经济慢慢再次步入正轨，因此央行又重新启动了OCR的前瞻预测。不过央行自己对于OCR的未来预测却是极其令人震惊的。

在本次货币政策声明之前，市场的预测主要分为两拨。首先以ANZ，BNZ和ASB多数为一派，预测新西兰央行由于通胀预期和经济预期走高，明年就会升息。而另一派是以Westpac为代表认为央行对通胀不会持续走高很有信心，经济仍然需要长期的支持才能让通胀和就业在中长期稳定在最大可持续水平，Westpac因此预测OCR会直到2024年才会上涨。

就在上个月，新西兰央行还信誓旦旦拍着胸脯说，如有必要会进一步降息。但这个月却完全没有了进一步刺激的论调，只是维持现状，并且预测明年央行自己就会考虑上涨OCR。这对市场来说，绝对是极其震惊的消息！

新西兰储备银行预测在2022年9月，他们就会考虑上调OCR至0.5％，到2024年6月将把OCR上调到的1.75%的水平！

ASB的经济学家表示，随着OCR前瞻性预测的发布，看到新西兰央行变化“如此之快”，他们感到有些惊讶，这是央行承认OCR无法永远保持紧急状态下的水平。

ASB经济学家纳特·基尔（Nat Keall）表示：“尽管我们认同新西兰央行的观点，即OCR将在2022年上升，但他们（央行预测）在未来几年内的加息步伐比我们预期的要大。”

西太平洋银行代理首席经济学家迈克尔·戈登（Michael Gordon）说，新西兰央行“似乎并没有像市场预期的那样受到通货膨胀上升预期的影响，而是担心劳动力市场会比以前想象的要好得多。”

虽然重启了OCR的前瞻预测，但新西兰央行还是承认，是否真的会在2022年9月涨息还是高度不确定的。他们的OCR预测是基于经济按照目前的趋势良好发展，是基于很多经济假设和当时具体经济环境的。如果经济走势未按照央行预期的发展，或者再出一些意外，央行可能就不会提高OCR！

03.纽央行经济预测

对于兑现OCR上涨的一些经济条件，具体来说央行有5个经济预测。

第一，全球经济恢复强劲，而对于新西兰出口商品的需求也随之上涨，全球性贸易开始走强。不过，央行也承认，全球经济在当下仍然高度不确定，取决于疫苗的推广程度。

第二，供应链中断在年末开始恢复，然后很多商品价格由此而步入正常化轨道。

第三，跨塔斯曼安全旅行圈为新西兰带来更多来自澳大利亚游客，以及央行预测在疫苗大力推广全球疫情得到控制的情况下，新西兰边界将在2022年初开放，而这也将使新西兰的旅游业逐渐开始恢复。

第四，新西兰政府支出持续支持本地经济的复苏。具体来说，财政部的财政刺激措施将继续支持新西兰未来七年的发展，新西兰政府最近对于提高福利的预算也将为中低收入人群给与更多的支持，让他们提高内需支出刺激经济。

第五，新西兰房屋通胀减缓， 在LVR收紧，未来移民减少，政府住房政策调控，建筑业兴起以及利率上涨的情况下，未来住房通胀将开始走低。季度房屋通胀可能会在今年年底降至接近0%的水平！

在被记者问及在政府将房价因素加入央行的职责范围后，央行现在制定货币政策是否也会考虑到房价因素？

央行行长Adrian Orr再次坚定回应货币政策不会将房价因素考虑在内，货币政策的目标只有通胀和就业。尽管央行现在会阐述其货币政策对于房价的联系，而央行的另一个政策工具，金融稳定性工具的制定则会考虑进房价的因素。

虽然央行的货币政策不会考虑到房价因素，但还是有记者问Orr今天的OCR预测如果真的到时实现了，他认为是否会影响新西兰的房价？

Orr正面回答了这一问题，表示如果OCR上涨，导致银行房贷利率上涨，是一定会让更多热度流出房地产市场的。

此外央行还对一些经济指标做出了预测。

虽然央行本次仍然预测新西兰会进入二次衰退，GDP在2021年3月第一季度下降-0.6%，但此后就会一路走高进入经济复苏通道。

至于最为外界关心的通胀问题，央行预测由于国际通胀加剧和一些列短期因素，新西兰通胀会在近期走高到2.6%左右的位置，然后当短期因素消除后，通胀会再次回落至2%以下。

有媒体问到如果央行分析的一些暂时性的通胀风险（例如供应链中断，国际运输成本加剧等等）持续发酵，并被证明不是暂时性因素，央行会不会提前并大幅提高OCR。

央行行长Adrian Orr回应到，新西兰央行非常有信心这些通胀因素只是暂时的，当边界开放，疫苗广泛被推广，世界贸易恢复正常后，通胀在中期将会回落至其目标以下。央行坚定认为世界范围内的闲置产能将在疫情后被再次充分调动，而从最近几十年的历史来说，世界各国通胀都一直都很低。（最近25年西方国家通胀最多只是暂时到达过4%而已）

可以看出，目前来说，新西兰央行对于高通胀的预期，并没有很大的担忧。同时央行还预测商业投资将在明年开始发力。

另外虽然由于房价增长将开始放缓，这会影响国民的消费意愿，但由于强劲劳动力市场的支持以及预期明年经济复苏，消费也将在明年达到3.4%年涨幅。

最后，央行认为劳动力市场也比二月份预期的更加强劲，失业率会更加迅速的降低，不会再出现反弹。最终在2024年达到最大可持续的4.3%左右的水平。可以说对于劳动力市场的良好预测，改变了央行对于未来OCR走势的安排。

虽然是货币政策声明，也有记者问最近由于LVR的收紧，政府出台的住房调控政策以及建筑业的爆发式增长，这一切似乎都使新西兰房市逐渐降温，那是否意味着央行实行DTI的概率变低了？

Orr没有正面回答，但表示他们在此后向政府建议的金融稳定性报告中将详细阐述LVR，DTI，Interest Only等工具的详细作用和应用环境。现在不需要（DTI），不等于如果未来房市过热不会使用。这也间接说明，央行还是想要把DTI纳入到工具包中，但何时使用取决于市场的热度。

04.市场反应

虽然这次所有的货币政策设置并未有任何改变，但从OCR的前瞻预测来看，央行对于未来新西兰利率走势的态度已经完全改变了！可以说，央行的对未来货币政策的态度已经向鹰派开始转变了！央行已经从原来的中间偏下在一个月内突然转变到考虑升息的态度上了。

在货币政策声明之后，新西兰元立即做出了反应，兑美元汇率跃升了0.75美分，接近73美分。

Capital Economics的日本，澳大利亚和新西兰高级经济学家马塞尔·泰利安特（Marcel Thieliant）表示：“随着新西兰储备银行将成为发达经济体首批加息的央行之一，我们认为新西兰元兑美元将继续走强。”

批发利率也开始上涨。西太平洋银行（Westpac）新西兰策略主管伊姆雷·施佩泽（Imre Speizer）表示，两年掉期利率瞬间从0.52％升至0.61％，十年掉期利率从1.89％升至1.96％，2031年新西兰政府债券收益率从1.76％升至1.86％。

此外，5年期掉期利率也从1.19%一跃至1.31%，上涨达12个基点，所以长期掉期利率都大幅上涨！

在这种情况下，可以预计的是，接下来新西兰利率市场，无论是短期固定利率如一年或者两年期抵押贷款利率，还是3年到5年的长期固定利率都会逐渐开始上涨。因为，央行这一次已经给了市场明确的预期：在一年后，他们就会考虑开始涨息！因此接下去上涨的就不再只是长期利率了。

而央行行长Orr在回答记者提问时，对房贷借款人发出警告：“你在考虑买房，考虑抵押贷款利率时要想得更加长远些，不要对当前的低利率感到兴奋。考虑一下在未来一段时间你的平均抵押贷款利率究竟会是什么样子……”

“利率非常低，而且肯定低于我们认为的全球中性利率……要警惕你偿还抵押贷款的能力。”

而此次的货币政策声明（MPS）也促使ASB和Kiwibank经济学家将他们对OCR上涨的预测提前至明年5月份。与此同时，BNZ经济学家维持明年5月央行加息的预期，而ANZ经济学家也维持他们认为8月加息的预期。

Westpac经济学家依旧坚持完全不同的看法。他们认为，面对边境和移民环境的不确定性，新西兰央行夸大了劳动力市场的强劲程度。他们认为OCR将会最终在2024年上调。  

经济学家普遍认为，新西兰央行在其大规模资产购买（LSAP）计划结束前将不会提高OCR，这也是央行自己预测在9月提高的原因之一。

而大多数经济学家现在预测LSAP计划将会于明年6月之前就提早结束，因此他们暗示OCR也将提早升高。

虽然Orr重申LSAP计划和FLP计划将按计划保留至2022年6月。不过，新西兰央行确实承认，LSAP计划不会达到1000亿纽币的上限，因为财政部没有像去年预测的那样发行那么多新西兰政府债券以供央行购买。迄今为止，新西兰央行已经通过LSAP计划象征性地购买了约530亿纽币的债券。央行再次重申，1000亿纽币只是上限，不是目标！

从货币政策声明，以及Orr在记者招待会上的回答来看，新西兰央行已经在本周三彻底转变了其货币政策立场！如果新西兰经济按部就班如预期的复苏，那明年新西兰房贷利率就会上涨。而这，确实对于借款人的还款压力以及新西兰房地产市场带来新的压力。

关键启示：近期买房或者固定利率的借款人也不得不重新考虑自己锁定利率的策略，毕竟新西兰央行以及最大银行ANZ都已经同时发出了警告。

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