雄鹰依旧，新西兰央行立场坚定，降息还有很长一段路要走，2月OCR还会再涨吗？
2024年1月31日 13:31
本文来源：NZ每日财经
1 月 30 日，新西兰储备银行(RBNZ)首席经济学家 Paul Conway 发表了对最近新西兰经济的一些分析。此前，外界就非常关注这一次不寻常的公告。因为通常从 11 月一年最后一次货币政策声明直到 2 月开年第一次货币政策声明期间，央行不会对其政策或者经济有任何评论。
在此次公告中， Conway 表示，经济活动数据的向下修正并不意味着经济通胀压力减轻，由于国内通胀高企，央行的紧缩货币政策还有很长一段路要走。
市场参与者一直渴望听到新西兰央行对 12 月季度国内生产总值（GDP）和消费者价格指数（CPI）数据的看法，此前公布的这些数据均低于预期。
新西兰统计局在 12 月份发布 GDP 数据的同时大幅修改了其历史 GDP 数据，导致经济规模比之前预期的少了近 2%。
此外，上周的消费者物价指数数据显示，总体通胀率下降速度快于新西兰央行的预测，但这主要是由更便宜的进口商品所推动的。而新西兰本国的通胀依旧很高。
在周二上午的这次备受关注的演讲中，Conway 表示，最近发布的数据不会导致央行大幅重新考虑其现有策略，总体会议所展现出的态度依旧是非常鹰派的。
从此次公告中，我们可以总结 Conway 的五个重要观点：
1. GDP 下调不代表产能压力减少
他表示，对于通胀目标而言，产能压力或经济供需平衡最重要，而不是经济本身的总体规模。
“是的，GDP 下降表明需求疲软，但也表明经济的生产能力低于之前的预测。也就是说，最近的 GDP 修正并不一定意味着经济中的产能压力比之前假设的要低得多，”他表示。
修订的原因是通货膨胀调整后的政府支出疲软以及一些方法上的变化。
他表示，对利率更为敏感的私人需求大多被上调，而第三季度的消费和投资水平“几乎完全符合 11 月货币政策声明中的估计”。
2. 国内通胀依旧高企
关于低于预期的最新消费者物价指数数据，他表示非贸易通胀率高于新西兰央行预测的 5.9%，离央行目标的 2% 还有非常大的差距。
“总而言之，货币政策正在发挥作用，经济放缓，通胀下降。但要让通胀回到（2%）的目标中点，我们还有很长的路要走，”他表示。
3. 不能依赖海外通胀
Conway 表示，目前央行的法定只能只是将 CPI 控制在 2% 左右，无论是否主要是因为海外通胀导致的还是国内通胀是主要驱动因素。
自 2000 年以来，非贸易品通胀平均为 3.3%。在此期间的 95 个季度中，年度非贸易品通胀一直在 2.0% 或以下“只有六次。而很多季度，贸易通胀则一直处于接近 0% 的位置。可以说，新西兰的通胀模式很大程度是受海外通胀所影响的。
但 Conway 话锋一转表示，最近红海发生的事已经让国际物流成本大幅上升，不出意外短期来说可贸易通胀又将快速走高。因此在目前这个混乱的时期去依赖海外通胀来降低新西兰的整体通胀是不可靠的。
另外中国众所周知在最近 20 年来一直是世界的国际工厂，也为降低新西兰的海外通胀做出了巨大的贡献。而未来中国是否会继续担任这个角色也有不确定性。
4. 央行未必能影响全部国内通胀
另一个有趣的观点是 Conway 表示，虽然新西兰央行可以通过货币政策去影响整体的国内通胀，但不代表央行可以影响所有国内通胀的细节部分。有些通胀部分或许对利率的变化更加敏感，但有些其实受财政政策的影响更大。
Conway 表示这样说并不是央行在甩锅，而是希望政府和央行之间能就通胀做出更加紧密的协作。这里的潜台词是，如果政府在财政政策上没有和央行配合好，会让央行的工作事半功倍。
5. 央行的立场没有改变
对于 GDP 的向下修正，整体 CPI 的持续下降，Conway 却继续坚定强调，到此次会议为止，央行的立场和 11 月货币政策声明时没有做出任何的改变，政策放松还有很长一段路要走！
图片来源：Unsplash
雄鹰依旧
Conway 的讲话被经济学家解读为对最近经济学家的评论和市场定价的反驳，这些评论和市场定价表明降息宜早不宜迟。
Westpac 高级经济学家 Satish Ranchhod 表示，央行语气“强硬”，似乎会回击近期政策宽松的预期。
“总体而言，我们认为今天的评论与我们的预测一致，即政策放松仍有一段路要走。市场定价今年上半年的宽松政策似乎还为时过早，”他在一份报告中写道。
ANZ 银行首席经济学家 Sharon Zollner 表示，央行数据评论是“事实”并且“是一针见血”，并且不能被描述为“鸽派”。
她在一份报告中写道：“这次演讲确实……澄清了国内生产总值数据疲弱并不是能说明即将到来的鸽派‘转向’已经是铁定了。”
“我们预计下个月不会加息，但与当前市场定价不同，不排除加息的可能性”。
Infometrics 首席经济学家 Brad Olsen 在推特上写道，讲话中没有暗示新西兰央行正在为政策改变奠定基础。
“事实上，他强调了一些似乎支持对利率采取强硬立场的因素……无论哪种方式都没有特别强硬，但我想说，这是对很快降息预期的温和抵制”。
储备银行货币政策委员会将于 2 月 28 日做出下一次政策决定，普遍预计官方现金利率将维持在 5.50%。但央行在 11 月货币政策声明会议上表示，他们将会在今年 6 月再次上调 OCR 至 5.75%。
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