美国出重手暴力加息：中日怎么办？

By 新西兰中文先驱网 2022年6月21日 11:21

中国和日本如何对应？引起世人关注。

北京的中国人民银行。中新社记者蒋启明摄

《中文导报》专题报道组 当地时间6月15日，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5％至1.75％之间。加息幅度创出1994年11月以来、27年零7个月来的新高，显示出控制通货膨胀的紧迫性。欧盟等国也陆续打出加息控制通膨的政策，而中国和日本如何对应？引起世人关注。

世界面临通膨和滞胀的噩梦

自从美联储开始缩小货币宽松政策以来，美国通货膨胀的加速并未停止，为此采取了提高加息速度的强硬政策。

6月10日公布的5月美国消费者物价指数（CPI）超出普遍预期，同比涨幅达到8.6％，创出了约40年来的最高水平，同一天公布的密歇根大学的调查显示，消费者的长期通货膨胀预期正在加强。

当地时间6月15日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到1.5%至1.75%的水平。图为美联储主席鲍威尔当天在货币政策例会后出席记者会。中新社记者陈孟统摄

美国民生银行首席研究员温彬认为，当前，全球能源和粮食价格面临巨大上涨压力，导致多国通胀水平居高不下。美联储此次大幅加息，也正是为了应对超预期的高通胀。

他说：“本轮通胀的主要原因是来自供给端冲击，紧缩的货币政策在短期内治理通胀的效果有限，因此，美联储只能抑制需求端以及改变人们对未来的通胀预期。随着美联储加息和缩表持续推进，或将导致失业率上升，美国经济有陷入滞胀风险，货币政策也将面临两难境地。”

在供给侧，美国单边推动的对华经贸摩擦、新冠肺炎疫情和俄乌冲突的长期化，共同推高了美国企业的供给成本，造成所谓的“成本推进型通胀”，同时可以预期经济停滞，失业及通货膨胀面临同时持续增长的困境。

美联储设想了一种通胀下降和经济“软着陆”的情景，但官员们也意识到通胀和其他指标将比预期恶化的风险。

欧洲央行日前宣布，计划在7月份货币政策会议上将关键利率提高25个基点，并预计在9月再次加息。此举意味着欧元区紧跟美国加息步伐，持续11年的低利率政策即将结束。

欧洲央行利率政策大转变，与目前的国际形势相关，俄乌冲突胶着，给全球经济带来的冲击预计要持续多年，欧洲经济遭受重创。

由于严重依赖俄罗斯油气供应，能源价格飙升不仅造成欧洲供应链受阻，而且进一步加重了通胀威胁，整个欧元区经济面临滞胀的危险。

也有迹象表明，物价上涨将更加恶化，利率继续快速上涨是不可避免的。由于加息对经济活动降温的影响，作为世界经济驱动力的美国经济下滑已成为现实。

俄罗斯进攻乌克兰导致各国通货膨胀，世界银行本月早些时候警告全球滞胀风险，这是高物价和经济停滞的结合。

韩国的通货膨胀同样令人担忧，5月份的通货膨胀率为5.4%，为14年来的最高水平，预计6月份可能达到6%的水平。这是自 1997年国际货币基金组织 (IMF)危机以来的最高指数。

世界被对通货膨胀的恐惧所包围，作为世界经济领头羊的美国的状况造成世界经济前景黯淡。与最初的预期相反，美国通胀在达到顶峰后并没有下降，上个月创下了8.6%的历史新高，为41年来首次。因此，汇率、股票价格、市场利率等国际金融指标因加息速度进一步加快而使经济前景动摇，现在很难预测这种通胀的势头何时会减弱。

目前，美国非金融部门（政府、家庭、公司）的总债务与名义GDP之比为285%，为大萧条后的1933年以来的最高水平，在超低利率支撑下积累起来的巨额债务，将面临利率小幅上涨也会无法偿还的风险。

过去，当金融危机来袭时，各国央行会增加货币量而采取纾困措施，就像雷曼兄弟危机发生时一样，但是现在这种做法已经行不通了，在物价飞涨的今天，同样的做法只会刺激通货膨胀，并引发下一次危机。而提高利息如果完全不能控制通膨，将面临着全球性滞胀的危机--数年后物价达到现在的几倍，消费因此停滞和大幅下跌，这也将带来整个生产与供应的停滞，人类面临着一个新的噩梦。

美联储大幅加息，中国央行跟不跟？

北京时间6月16日凌晨，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，坚定致力于让通胀回落，运用必要的手段来恢复价格稳定；必须降低通货膨胀来帮助就业人口。鲍威尔还表示，加息步伐将取决于未来数据，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点，预计加息75个基点的举措不会成为常态。

今年以来，美联储已加息两次，分别是3月17日，加息25基点；5月5日，加息50基点。本次加息消息公布后，美股短线跳水，此后直线拉升。

美国暴力加息，日本继续躺平。日本银行总裁黑田确定日本继续实行货币宽松政策，不会迎风起舞，追随美联储加息。那么中国怎么办？中国央行跟不跟？

今年以来，多国央行纷纷开启或加速加息进程。上周，印度、澳大利亚再次开启新的加息周期；欧洲央行也宣布终结量宽，将于7月加息。中国央行下一步货币操作引人关注。

有分析认为，美国经济在重演2008年剧本。2008年，由于美国房地产次贷危机引发的金融海啸，造成了全球的经济危机，美联储为了给华尔街善后，不得不背负起拯救美国经济的义务，搞起了量化宽松，也就是俗称的QE。用前美联储主席伯南克的话来解释来说，就是开着直升机撒钱。此后，日本的“安倍经济学”照抄作业，就是美国的量化宽松。

QE一共开启了三轮，分别在08年，10年和12年，在2014年结束。美联储的资产负债表也从经济危机前的8000亿美元的美国国债资产，暴涨到2014年的4.5万亿，翻了接近6倍，也就是说市面上的美元多出了接近5倍。2014年10月31日，时任美联储主席耶伦，宣布美国即将在当年11月结束为时六年的量化宽松，并预计在未来加息。

不过，美联储也投鼠忌器，比起放水的速度，收水的速度就慢了很多。到了2019年底，资产仅仅从4.5万亿美元降到了3.9万亿美元，比起2008年8000亿的金额还是净多了3万亿美元不止。在美国高通胀压力下，美联储正在加快收紧货币政策，“缩表”操作在所难免。受此影响，近期美债收益率冲高，中美利差倒挂幅度扩大，美元升值给人民币带来一定贬值压力。

中国货币政策在“以我为主”的基调下，现阶段也会更加关注内外平衡，尽量避免两国货币政策在政策利率调整上“直接相撞”。多位专家表示，中国市场对美联储加息已有预期，此轮政策调整的外溢影响有限。当前，中国货币政策主要是以我为主兼、顾内外平衡，要加大重点领域和薄弱环节的支持力度，促进实体经济稳步发展。

中国人民银行此前发布的《一季度货币政策执行报告》明确指出，要密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡。对于未来，一方面，中国将会从供给端加大保供稳价力度，另一方面，适度增强汇率弹性，并在总量政策受限的情况下，主要通过结构性政策加大对于重点领域和薄弱环节的支持力度。

那么，面对美国暴力加息缩表，我们该怎么办？

为了避免热钱流出，只能增加中国资产的赚钱效应，让楼市适当回暖、股市适当反弹来提高中国资产的吸引力。

5月新增社融27900亿元，比上年同期多8399亿元；新增人民币贷款18900亿元，同比多增3920亿元。新增人民币贷款，4月的数据只有6454亿元，5月直接干到了1.89万亿。5月末广义货币(M2)同比增长11.1%，增速创了今年以来新高。

中国想逆全球加息周期操作，用自己的力量冲抵即将到来的风险。在房地产端，中国继续下调房贷利率，提高公积金贷款额度，解除限购，不断放低买房门槛，降低购房成本。这是中美国运大博弈中，国家层面的应对。

作为普通人，我们只是历史洪流里的一粒沙子。我们当下的焦虑，源于赚不到过去同样的钱了，而我们的债务，却还是不变。我们都过于依赖于之前充足的流动性了，以至于全球金融市场都忘了，没有美联储托底，结果会是什么样。

当下，我们该如何应对？答案是持有美元。全球美元，都在回流美国，印得再多现在也稀缺啊。2022年以来，最牛的两大资产是：商品、美元。其中商品资产今年以来平均涨幅在30-40%不等，代表如原油、镍、小麦、豆油、生猪。而美元指数以9%的收益率位居第二大类资产。

2022年美元升值是过去5年最强。强势美元，代表着所有以美元标价的资产以及美元货币都是收益丰厚的。无论你喜欢和不喜欢，愿意还是不愿意，美元就是全球货币中的大哥。

如果你不想再折腾，当下请远离各种风险投资，信托、虚拟货币、股票，全都拜拜。有时候，躺平也是赢。

日本债市承压，日元对美元贬值加速

日本市场也在此轮加息中受到波及。6月15日，日本十年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日跌幅，两度触发大阪交易所熔断机制。6月17日，日本央行宣布仍保留控制收益率曲线和购买资产的政策性设置，并将利率维持在负值水平。

有机构认为，本轮强加息主要冲击的会是进口依赖型、高债务型或单一经济型的国家。财通基金分析称，美国本轮强加息主要冲击之一，就是像日本这类资源及原材料高度依赖进口的国家。

随着海外发达经济体通胀高企、欧美多国央行持续加息，日本国债市场正遭遇一场市场与日本央行之间的较量。一面是市场投资者不信日本央行还能继续维持宽松货币政策，大举抛售日本国债，推动日本国债期货持续下跌；一面则是日本央行宣布继续加大国债购买力度，但宽松货币政策的难度亦越来越大。

有分析认为，从日本国债价格下行的情况来看，央行的“口头干预”影响十分有限。“因为货币政策无法解决经济的结构性问题，而且两国的货币走向在很大程度上取决于美联储加息。”

在这种情况下，日本加速回购国债。日本央行宣布购买2.45万亿日元的日本国债，其中包括6250亿日元1至3年期国债，8000亿日元5至10年期国债，2500亿日元10-25年期国债，1500亿日元25年以上到期的国债。

从日本央行的角度看，购买国债是为了提供资金继续履行“岸田经济学”的内容，而且流动性投放有利于市场估值水平的提升。如果日本股市表现强劲，就有望改变经济不振和信心疲软的现状，日元贬值的情况也可能会放缓。

日本央行行长黑田东彦表示，受新冠疫情影响，日本经济面临的供给侧制约依然持续，生产和出口均受到一定影响。国际商品价格持续高企也令日本经济承压。为了支持日本经济持续复苏，央行将继续坚持2%通胀目标，维持超宽松货币政策，并密切关注国内外因素对日本经济的影响，如有必要将毫不犹豫推出进一步的宽松措施。

在东京外汇市场，日元贬值压力加大。日元对美元汇率15日一度触及1美元兑换135.6日元，创下自1998年10月以来最低水平。虽然对日元持续贬值的势头感到紧张，但日本在支持经济和回调汇率之间，似乎是心有余而力不足。

日本媒体分析指，鉴于日本与持续大幅加息的美国间利率差扩大，日元对美元贬值或将加速。美国联邦储备委员会15日决定加息75个基点。这是美联储自1994年以来单次最大幅度的加息，显示出控制通货膨胀的紧迫性。日元在理财方面不具优势，将更易遭到抛售。

自3月初以来，日元兑美元就呈现贬值的态势。尽管情况持续，但日本政府并未出手干预，皆因在过去，日元贬值对日本经济往往会产生明显的正面影响。然而，这种正面效应似乎在逐渐减退。

近日，日本企业高管协会进行的一项调查显示，约74%的日本企业经理表示，日元疲软对日本经济产生了负面影响。一份报告表示，日元贬值对日本经济的正面影响已经不像过去那么明显了，更多的生产在过去的几十年里已经转移到海外，日元疲软普遍被视为对商业不利，而岸田政府专注于民众的生活水平。由于通胀走高可能导致实际工资承压，商业和民生都面临挑战。

6月16日，据日本财务省公布的数据显示，贸易逆差增至2.38万亿日元（177亿美元），为2014年1月以来最高。其中，由于进口能源和大宗商品价格飙升，以及日元下跌造成的成本压力，日本的出口优势被削弱。