新西兰失业率指数再次好于市场预期，市场预测本月央行加息概率接近100%！

By 2021年8月5日 11:09

不管新西兰央行在本月做出任何决定，都不会令人意外。但最关键是，在短短一个月间，接收了如此多利好数据的央行接下来会如何设定升息的节奏和趋势呢？这会是本月货币政策声明中非常值得关注的事情。

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本文来源：NZ每日财经

本周三，8月4日新西兰统计局如期公布了新西兰第二季度的失业率数据。不出意外，本次报出的结果再次超出所有市场经济学家的预期，新西兰第二季度失业率指数直线下跌至4.0%！已经低于Covid之前的水平，而这也给新西兰央行的下一次议息决议带来非常巨大的升息压力。

经济数据再次远超预期

在第二季度失业率公布之前，第一季度失业率已经从去年第四季度的4.9%下降到了4.7%，而市场普遍预计将再次下降至4.4%左右。

ANZ此前认为6月季度的整体就业率环比增长1.0%（同比增长 1.5%），这应该会使失业率从第一季度的4.7%降至4.4%。

Westpac银行代理首席经济学家Michael Gordon也预测了失业率将从4.7%降至4.4%。

“这还没有完全回到Covid之前的水平，但已经接近我们认为的非通胀最低水平，即使在正常时期也是如此。”

ASB高级经济学家Jane Turner此前表示鉴于通胀“往往是一个滞后变量”，她预计未来一年工资通胀压力将继续增加，到年底工资通胀预计将升至2.9%。

“风险倾向于工资增长强于预期。”在这种情况下，ASB也预测了上个季度的就业率将上升1%，从而将失业率从4.7%降至4.4%。

显然，本周三统计局公布的数字远低于了这个数字。

新西兰统计局表示，6月份失业率从3月份季度的4.6%（从早先报告的4.7%下调）降至4%。截至6月底的三个月内，失业人数比本季度减少了17,000人，即12.4%，这是自1986年开始调查以来最高的百分比下降记录，创出了35年来的新低！

此外，新西兰央行一直密切关注的“未充分利用率”这一指标也在最近一个季度从12.1%大幅下降至10.5%（从早先报告的12.2%下调）。

劳动市场“参与率”从70.4%上升到70.5%。

新西兰统计局高级经理Sean Broughton表示，失业率的下降在很大程度上与其他劳动力市场指标一致，包括领取福利人数下降、职位空缺增加，“以及最近媒体对劳动力短缺和技能不匹配的报道”。

报告的“未被充分利用”的劳动力人数（例如因为他们的工作时间少于他们想要的时间）也急剧下降，在本季度减少了48,000 人，即13.3%。

Broughton表示，大幅下降表明劳动力市场的闲置产能正在减少，这可能导致工资率面临上行压力。

衡量工作年龄人口在工作中比例的就业率上升了0.5个百分点，达到67.6%。

新西兰统计局表示，目前年工资通胀率为2.1%，高于三个月前的1.6%，但仍低于3.3%的CPI通胀率和新西兰统计局对全年家庭生活成本上涨幅度计算的2.5%。

8月升息概率接近100%？

新西兰就业市场惊人的弹性在6月季度再次打破了市场所有的预期，这似乎让新西兰储备银行别无选择，只能在两周后宣布提高官方贴现利率。

经济学家很快抓住了这些数字，继续预测新西兰央行需要迅速采取行动。市场目前对于OCR的普遍预测是，到11月，官方现金利率将从目前的紧急情况0.25%上调回1.0%。在新西兰央行于2020年3月为应对迅速升级的Covid危机而下调OCR之前，OCR的水平就在1%。

目前市场所有经济学家似乎都已经达成共识，本月央行必将升息！

Kiwibank首席经济学家Jarrod Kerr表示：“今天的报告几乎坐实了新西兰央行在8月加息。请放心。”

Kerr现在预计新西兰央行将四次加息至1.25%，并可能在2022年底前再次加息至1.5%。

“所有贷款利率都已经上升，并将继续上升。如果实现，新西兰央行四次以上的加息将使抵押贷款利率接近4%，低于3%的利率将迅速蒸发。”

ASB首席经济学家Nick Tuffley表示，新西兰劳动力市场在6月季度的“绝对实力”表明，新西兰央行“可能会在未来几个月内相对迅速地提高OCR”。

“在此基础上，8月份的加息看起来已成定局，而且风险在于接下来会快速连续加息几次，”他说。

“我们现在预计OCR将在8月、10月和11月每次增加25个基点，到今年年底达到其在Covid之前的1%水平。”

BNZ研究主管Stephen Toplis将失业数据描述为“令人震惊”。

Toplis表示，他不排除储备银行在两周内将利率提高50个基点至0.75%。

Capital Economics经济学家Ben Udy也有同样的感觉，他表示最新数据证实了8月18日加息的预期。

“如果有的话，劳动力市场的强劲带来了新西兰央行加息50个基点而不是我们目前预期的加息25个基点的风险。”

不过虽然经济学家都认为新西兰央行会在本月就开始走上加息的道路，但在后续的利率走势上还是有一些分歧。

Jarden分析师John Carran此前曾对储备银行本月是否会提高官方现金利率持怀疑态度，但他表示，就业数据改变了他的看法，他现在认为很可能会加息。

但他仍然认为，鉴于不确定性，对加息的预期可能会有点超前，尤其是考虑到澳大利亚储备银行行长菲利普洛威周二继续暗示不会在2024年之前加息。

他说：“毫无疑问，提高官方现金利率是正确的做法，但关键在于它们能走多远，走多快。我认为他们（央行）可能不会急刹车。”

此外，ANZ经济学家Finn Robinson和首席经济学家Sharon Zollner表示，他们现在也预计OCR将在8月、10月和11月的议息会议上上调，并会在2月和5月再加息两次，到2022年中使OCR达到1.5%的最终利率水平，但他们表示即使央行在这个月升息了，也不一定就坚定的走上了升息通道！

“今天的数据显示，我们已经超过了充分就业，经济正变得相当过热，”他们说。

“新西兰央行需要迅速上调OCR以克服这一点。我们现在预计今年会更快加息，但鉴于新西兰央行最近宣布他们将进一步收紧宏观审慎政策，我们已将我们的OCR终点从1.75%下调至1.5%。”

“快速消除75个基点的Covid OCR削减意味着需要一个较低的端点来完成冷却经济的工作。家庭债务处于历史高位，80%的抵押贷款债务浮动或固定不到一年，我们不怀疑储备银行已经获得了足够的动力去这样做。”

Zollner同时表示：“我们有直觉，经济将继续报出比市场预期强得多的数据，因此在这方面，‘意外’并变得不再令人意外，”她说。

“但仍有人失业，这反映出我们公司正在寻找的东西与正在寻找工作职位空缺和人们的技能之间确实存在不匹配。”

“但在某种程度上情况总是如此，我们本以为这些问题会使失业率保持更高的水平，但事实并非如此，这是个好消息。”

但Zollner说，即使现在升息了，储备银行很清楚他们可能在某些情况下不得不在明年掉头并再次降息。

“有很多事情可能会（经济）再次出错，例如Covid Delta变种病毒。这是一个非常明显和现实的危险，或者其他一种你无法预测的情况。”

本月加息还有变数么？

虽然央行的正式反应要等到下周央行公布的经济数据预测，但在劳动力数据公布前的周二，新西兰央行行长Adrian Orr的讲话似乎让本月升息这件事并没那么板上钉钉。Orr周二时认为8月加息已成定局这个假设可能为时过早。

Orr仅仅表示，储备银行的货币政策委员会需要考虑“我们何时以及如何将利率恢复到更正常的水平”，而下一次这样做的机会将是在8月18日发布下一份货币政策声明时。

而外汇市场的反应也相当冷淡。在新西兰统计局发布后，新西兰元仅上涨约三分之一美分至70.50美元。

Westpac新西兰市场策略负责人Imre Speizer表示，鉴于就业数据出人意料的巨大，这是一个很小的反应。

“尽管利率市场对其定价更为正确，”Speizer说

他说，短期利率上升了约10个基点，这是一个“相当大的上升”，但很公平。这几乎表明了市场预测央行8月升息的概率接近100%。从上个月央行关闸停水开始，一年期掉期利率已经上涨四十多个基点！

“10个基点的掉期利率通常会使新西兰元上涨约1美分，因此货币市场的反应有点少，而利率市场的反应似乎是正确的，”他说。

虽然在就业率数据大幅利好，而通胀压力就急剧升高。如果按央行的法定职责来看，似乎真的本月央行必须升息以做出不愿失职的一种表态。但纵观世界各国央行，目前为止，都还硬杠着高通胀不愿意过早加息，如邻居澳大利亚以及美国。不过，新西兰毕竟是个小国家，不像那些大国，所谓船小好调头。如ANZ经济学家所讲的，即使本月央行真的升息了，也不等于未来再次出现黑天鹅时不能再降回来。