ANZ再次提出建议,新西兰央行可以停止给经济打鸡血了!
2021年7月5日 15:15建议:新西兰央行可以将每周的债券购买量缩减至到9月不购买任何债券的程度。
本文来源:NZ每日财经
ANZ高级策略师David Croy建议新西兰央行可以将每周的债券购买量缩减至到9月不购买任何债券的程度。
市场有能力吸收新西兰财政部发行的债务,而新西兰央行也不用成为最后的买家。
更重要的是,如果新西兰央行在想要提高官方现金利率(OCR)的同时继续印钞购买债券,事情可能会变得混乱。
Croy认为,新西兰央行最好停止购买债券,稍事休息,然后通过提高OCR来收紧货币条件,最好从11月开始。
前情概要
新西兰央行的货币政策委员会于2020年3月启动了其大规模资产购买LSAP计划。
在这样做的过程中,它致力于成为新西兰政府债券市场的一个非常活跃的参与者,以抑制长期利率以促进通货膨胀和就业,并防止市场在充斥着政府债券来支付时惊慌失措。
新西兰央行承诺到2022年6月在二级市场(不是直接从财政部购买)购买至多1000亿纽币的新西兰政府债券。
迄今为止,新西兰央行已印钱购买了近530亿纽币政府债券。
最近央行已将每周购债规模从去年远超10亿纽币缩减至2亿纽币。
养精蓄锐
Croy建议新西兰央行每周将这一购买率削减2,000万纽币,直到9月不再购买任何东西。
他提出了一个很有技术性但也很重要的观点,通过停止购买债券,而不是在结束日期之前“取消”LSAP计划。
相反,计划还在那里,如有必要,新西兰央行可以再次启动“印钞”购买债券。
但由于债券市场目前不需要LSAP计划,如果未来经济出现糟糕的情况,新西兰央行也可以保持一定的弹药。
“简而言之,剩下的弹药有限,目前不需要它,所以最好把它放回包里,”Croy说。
市场自己可以吸收
他认为市场不会因为财政部继续发行相对较多的债券而不知所措,原因如下:
- 迄今为止,市场实际上并没有吸收太多债务,因为新西兰央行一直在那里,购买了过去15个月发行的660亿纽币债券中的约530亿
- 财政部刚刚为到期债券支付了巨额支出(113亿纽币)
- 银行系统中的现金比一年前多得多
- 由于经济表现好于预期,财政部可能会将其对2021/22年债券发行计划的预测从300亿下调。
Croy还怀疑减少债券购买不会实质性地提高利率。
他指出,新西兰政府债券收益率“仍然与美国和澳大利亚债券收益率保持同步”,尽管新西兰央行降低了购买债券的步伐,而海外同行在很大程度上在避免谈论缩减规模。
Croy提出的另一点是,银行使用新西兰储备银行债券借贷工具的增加可能表明央行持有如此多的债券使市场拥挤。
方向需要明确
回到早些时候围绕新西兰央行避免在其部署货币政策工具的方式中传递混合信息的观点,Croy认为它将遵循美联储在2008年全球金融危机后设定的路径。
美联储最近暗示将放慢资产购买速度。随后,它发布了一份文件,详细说明了在停止购买债券并提高联邦基金利率之前,它在寻求“正常化”资产负债表时将遵循的“原则”。
Croy表示,美联储就其行为向市场发出了大量警告,并预计新西兰央行也会效仿。
量宽的后续管理
虽然Croy的实际信息是新西兰央行应该相当迅速地减少每周债券的购买量,但重要的是要注意新西兰央行可能会在几十年内成为债券市场的活跃参与者。
Croy承认,即使新西兰央行停止“印钞”来购买债券,它也不一定就让它的资产负债表按照其持有的债券到期速度进行收缩。
新西兰央行可能需要至少将部分到期债券的资金进行再投资。这只是量化宽松的一个特点。新西兰央行现在拥有一个更大的资产负债表,需要持续管理。
新西兰央行拥有期限最长的债券会在2041年到期。
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