新西兰人在寒冬里颤抖，电力公司却赚得盆满钵满！

来源：NZ每日财经

又到了新西兰电力巨头们的财报季。

当奥克兰的居民在这个冬天对着电费账单倒吸凉气时，Vector、Mercury、Contact Energy 这些名字正以一种截然不同的姿态出现在公众视野中 —— 净利润飙升、运营盈利创历史新高、股息稳步增长。一边是四分之一家庭无力支付电费的民生困境，一边是电力公司盆满钵满的财富盛宴，两者之间的鸿沟，比塔斯曼海沟还要深。

01

三家电力巨头的利润狂欢

先看 Vector。作为奥克兰地区的电力线路公司，Vector 在截至 2026 年 6 月的财年中交出了一份令投资者欢呼的成绩单：净利润从一年前的 1.547 亿纽元飙升至 2.402 亿纽元，涨幅高达55%；调整后 EBITDA 增长 20% 至 4.822 亿纽元；营收从 11 亿纽元增至 12 亿纽元。

这一业绩的核心驱动力，是 Commerce Commission（新西兰商务委员会）最新电力分销定价重置后的第一个完整年度。换句话说，监管机构批准的新电价规则，直接为 Vector 的利润表注入了一剂强心针。电力业务营收增长 18% 至 9.05 亿纽元，而燃气分销营收也微增 2% 至 6900 万纽元。

与此同时，Vector 在奥克兰电网的投资达到创纪录的 5.12 亿纽元，资本支出总额 5.44 亿纽元。董事会宣布末期股息每股 13.5 分，全年股息每股 26 分。对于持股 75.1% 的消费者信托 Entrust 而言，这又是一个丰收年。

再看 Mercury。这家国有控股的发电兼零售商（gentailer）的反弹幅度更为惊人：税后净利润从 2025 财年的区区 100 万纽元，暴增至3.21 亿纽元，一年之间增加了 3.20 亿纽元。运营盈利（EBITDAF）首次突破 10 亿纽元大关，达到 10.68 亿纽元，同比增长 36%，超出公司此前的指引区间。

推动这一逆转的因素包括：怀卡托流域强劲来水使水力发电同比增长 31%；三个新可再生能源项目（Ngā Tamariki 地热扩建、Kaiwera Downs 2 风电场、Kaiwaikawe 风电场）年内开始发电；运营支出下降 6.6% 至 3.70 亿纽元。公司将 2026 财年运营盈利的 66%—— 即 7.10 亿纽元 —— 再投资于可再生能源资产，同时运营现金流增长 58% 至 7.62 亿纽元。

Mercury 董事会宣布全年股息每股 27.0 分，较上年增加 3 分，并预计 2027 财年 EBITDAF 将达到 10.75 亿纽元，股息提升至每股 29 分。

最后是 Contact Energy。上周公布的年报显示，其年度净利润达到4.23 亿纽元，同比增长 27.8%，增加 9200 万纽元。作为新西兰四大 gentailer 中唯一没有政府持股的公司，Contact 用业绩证明了在这个市场中，无论股东背景如何，赚钱都不是难事。

三家公司，合计净利润接近 10 亿纽元。而这仅仅是一个财年的数字。

02

电费涨价疯狂

要理解新西兰人为何对电费如此愤怒，必须将时间轴拉长。

根据 Consumer NZ（新西兰消费者协会）在 7 月发布的报告《Power. At what cost?》，自1999 年新西兰电力行业改革以来，居民电价累计上涨了约 177%。这一涨幅是同期通货膨胀的两倍有余。即便将工资增长因素纳入考量，按实际购买力计算，电价仍然贵了约65%。

短期数据同样触目惊心。新西兰统计局（Stats NZ）数据显示，截至 2026 年 6 月的一年中，新西兰年度 CPI 通胀率为 4.1%，而电价同比上涨了12%—— 是整体通胀率的近三倍。电价对年度 CPI 的贡献率达到 8.4%，连续第三个季度成为通胀上行的最大单一贡献因素。新西兰工会理事会（CTU）指出，过去九个月的电价涨幅为 1989 年以来最快。

12% 的年涨幅意味着什么？对于一个年均电费 3000 纽元的普通家庭来说，一年就要多掏 360 纽元。而这已经是在连续多年上涨基础上的叠加。在 CPI 篮子中，超过 80% 的商品和服务价格在年度内有所上涨，但没有哪一项像电价这样，既关乎基本生存，又涨幅如此凶猛。

03

民生之困：四分之一家庭的“账单休克”

电价飙升的代价，最终由普通家庭承担。

Consumer NZ 的调查显示，过去一年中，全纽有四分之一的家庭在支付电费方面遇到困难，这一比例较上年增加了 5 个百分点。低收入家庭受到的冲击最为严重 —— 对于收入最低的 20% 家庭而言，电费占家庭支出的比例远高于高收入群体，电价每上涨一分钱，都意味着在食品、医疗和取暖之间做出更艰难的取舍。

新西兰的冬天并不温和。南岛部分地区冬季气温可降至零下，取暖是刚需而非奢侈。当电费以 12% 的年增速上涨而工资增速远低于此，"取暖还是吃饭" 不再是夸张的修辞，而是真实的家庭预算选择题。有本地媒体报道，部分居民为节省电费，冬天只开一个房间的暖气，甚至有老人选择去商场或图书馆 "蹭暖"。

更令人不安的是 "账单休克"（bill shock）现象。由于计费系统故障、估读误差或其他原因，一些消费者长期未收到准确及时的账单，随后被一次性追补数百甚至上千纽元。

新西兰能源部长 Simeon Brown 在 Mercury 财报发布同日宣布的新规则中，将追补收费的追溯期限制为六个月，并要求电力公司定期检查客户是否处于最适合其情况的套餐。然而，Brown 并未说明违规公司将面临何种处罚，合规截止日期为 2027 年 4 月 1 日。

这些规则的象征意义或许大于实际约束力。在一个由少数巨头主导、且政府本身就是最大股东的市场中，监管者与被监管者之间的关系本就微妙。

04

谁在从电价中获益？

新西兰电力市场的格局，是理解这一切的关键。

在发电和零售环节，Mercury、Meridian Energy、Genesis Energy 和 Contact Energy 四家 gentailer 占据了市场的绝对主导地位。其中前三家均由政府持有法定的 51% 多数股权。换言之，新西兰政府既是电力市场的监管者，又是最大的市场参与者 —— 这种双重身份天然存在利益冲突。

在配电环节，Vector 作为奥克兰地区的垄断性线路公司，其定价由 Commerce Commission 设定。而最新的定价重置，直接为 Vector 带来了 55% 的利润增长。监管机构的 "成本加成" 定价模式，本意是限制垄断企业的超额利润，但实际效果却似乎恰恰相反。

可再生能源转型则为电力公司提供了新的投资叙事和利润增长点。Mercury 将 66% 的运营盈利再投资于风电和地热项目，并称这些投资将 "支持新西兰未来经济增长"。然而，这些资本开支最终都会以电价的形式传导至消费者 —— 电力公司的资产越庞大，允许计入定价的资本回报基数就越大。

一个颇具讽刺意味的细节是：Mercury 近期以 5300 万纽元收购了新加坡数据中心公司 Datagrid NZ 12.7% 的股份，并签署了 140 兆瓦的购电选择权协议，计划为南地大区的 "AI 工厂" 供电。当普通家庭为取暖费发愁时，电力巨头却在为算力中心的海量电力需求铺路 —— 而这些新增需求，最终又将成为推高整体电价的下一个理由。

05

改革的承诺与现实的账单

1999 年的电力改革，初衷是通过引入竞争降低电价、提升效率。二十七年后的今天，电价上涨了 177%，市场集中度居高不下，消费者权益保护姗姗来迟。改革的承诺与现实的账单之间，横亘着一条由垄断、监管俘获和政企不分共同挖掘的鸿沟。

电力公司的高管们在财报电话会议上谈论着 "系统韧性"、"可再生能源转型" 和 "股东回报"，他们的薪酬与股价和利润挂钩。而在奥克兰郊区的一间普通民宅里，一位母亲可能正在调低暖气温度，只为了这个月的电费不要超支。

这不是一个关于能源转型是否必要的辩论 —— 可再生能源当然是未来。这是一个关于谁来为转型买单、谁在从中获利的分配问题。当电价以三倍于通胀的速度上涨，当四分之一家庭无力支付账单，当电力公司净利润以 55% 的速度飙升，答案已经不言自明。

新西兰拥有丰富的水电、地热和风能资源，本应是全球能源成本最低的国家之一。但资源禀赋从未自动等同于民生福祉。在市场结构、监管框架和利益分配机制得到真正改革之前，新西兰人还将继续在每一个冬天里，对着电费账单沉默。

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