新西兰央行行长压力山大，连遭众前任行长以及国家党炮轰！
2022年7月28日 11:05
本文来源：NZ每日财经
新西兰储备银行连同其掌舵人央行行长Adrian Orr最近可以说是倍感压力。本周遭到了行业一众前任央行行长以及国家党的一众猛烈炮轰。
现在只有一位在世的前任新西兰储备银行行长尚未批评现任行长Adrian Orr了。那就是现任基础设施委员会主席Alan Bollard，他曾在2002年至2012年期间在工党领导和国家领导的政府下担任了两届央行行长。
不过需要注意一点Bollard当前是直接向Orr的上司 - 财政部长Grant Robertson汇报工作的。（因此和Orr目前处于同一战线）
今天早上，前一届央行行长Graeme Wheeler对近年来新西兰央行的表现进行了长时间的攻击，指责包括了现任行长Adrian Orr。
Wheeler与前央行行长Governors Don Brash和Grant Spencer，以及前任央行主席Arthur Grimes和前首席经济学家John McDermott一起批评Orr对政策过于宽松，没有足够集中于抑制通胀。
亲市场智囊团新西兰倡议组织今天上午发表了一篇18页的文章，标题为：“2019年之后央行的错误如何导致通货膨胀”。
前一届央行行长Graeme Wheeler。图片来源 Mark Mitchell/NZ Herald
这篇文章由前储备银行行长格Graeme Wheeler、新西兰倡议高级研究员Bryce Wilkinson撰写，其中包括加拿大银行前副行长William White的前言。
他们得出结论：
“央行行长需要深入反思过去两年对货币政策的管理，重新审视他们的模型以及他们所做的假设和判断。他们必须确保他们的货币政策委员会和董事会拥有一流的金融市场专业知识。”
“关于‘不后悔’、‘不会做任何不同的事情’和‘别无选择’的陈词滥调是不负责任的，进一步损害了央行的信誉。中央银行家需要从他们的错误判断中吸取教训，因为重大错误的社会、经济和政治后果很深，公众对他们的信任和信心很容易被耗尽。”
“正如布什总统承认美国对全球金融危机负有责任一样，各国央行也可以承认他们认为自己做错了什么，以及他们正在采取哪些措施来重建公众信心。”
“不后悔”这句话显然是针对Orr的观点，即别无选择。
文章自引述Wheeler的话说：“要开始恢复受损的信誉，中央银行必须评估并承认他们的模型和判断为何如此不准确，并告知公众他们正在采取哪些步骤来重建公众信心。”
White在前言中更加严厉：“谦逊而不是狂妄自大应该从一开始就是制定货币政策前提条件。”
图片来源：PixaBay
细数新西兰央行四宗罪：
1. 判断失误
Wheeler和Wilkinson表示，通胀压力的主要原因是中央银行在新冠病毒大流行期间执行货币政策时的判断错误。
“虽然俄罗斯对乌克兰的入侵加剧了通胀压力的上升，但由于全球流动性和债务的迅速扩张，大宗商品价格已经很高了，”文章称。
“这些计划的规模是巨大的。在美国，美联储的资产组合规模从2020年初的4万亿美元增加到2022年初的近9万亿美元，相当于新冠疫情之前GDP的23%左右。（在全球金融危机后六年的三轮量化宽松政策中，美联储的资产组合增加了3万亿美元）。新西兰也有一项大规模的量化宽松计划，购买了535亿纽币的资产，相当于新冠之前GDP的17%。”
过度的货币刺激也推高了商品和股票价格，以及房地产市场。
“从2020年末劳动力市场的紧缩和债券收益率的上升可以清楚地看出，经济的实际表现强于央行的预期，并且通胀压力开始积聚，”他们说。
“极低且往往是史无前例的利率、现成的流动性以及央行向商业银行施压以迅速扩大贷款规模的组合不可避免地会助长了房价的上涨，尤其是在住房存量规模变化非常缓慢的情况下。在2019年12月季度至2021年12月季度期间，经合组织中位数国家的实际房价上涨了13%，新西兰上涨了33%，仅次于土耳其。”
2. 造成巨大损失
Wheeler和Wilkinson还指出，随着银行提高利率，现在正在发生巨大的“市值”损失。
“新西兰央行的资产负债表显示，2022年6月的损失额为88亿纽币，（分摊道）每户居民平均损失超过4,000纽币。与此同时，较高的政策利率导致央行向商业银行支付的利息要高得多，因为后者在央行拥有巨额超额准备金，”他们说。
“新西兰央行的银行系统结算余额目前为450亿纽币。新西兰央行的隔夜现金利率每上升2%，每年就会给纳税人增加9亿纽币的成本。”
3. 对供应缺口模型过于自信
Wheeler和Wilkinson表示，中央银行对其通胀目标框架及其对产出缺口测量的使用过于自信。
“他们认为，当新冠疫情限制放松时，通胀预期将保持稳定，生产力（供应）的增长将有助于抑制通胀压力，”他们说。
“他们还认为，他们可以通过将政策利率接近于零（或负），同时实施大规模的量化宽松计划，来‘博弈’通胀预期。他们认为，多年来保持低而稳定的通胀所建立的信誉将会确保核心通胀水平和通胀预期保持在与价格稳定相一致的水平上。”
“然而这个假设被证明是完全错误的。”
4. 政策跑题
Wheeler和Wilkinson还指责央行忽视了保持低通胀的核心责任。他们特别提到了新西兰储备银行。
“对维持低通胀的能力充满信心，中央银行近年来开始将资源转移到气候变化和不平等等其他主题上（就新西兰央行而言，他们也接受在央行的运行中加入新西兰本土的历史和文化），”他们说。
“这些问题与中央银行存在的原因几乎没有关系，确保价格稳定和金融稳定才是。当前的货币过度和财政失衡无疑是更为紧迫的风险。”
“除了价格稳定之外，发达经济体的政府几乎总是将价格稳定作为首要目标。美国和新西兰是两个例外。除了价格稳定之外，美联储还必须‘促进最大限度的就业和适度的长期利率’。”
“为中央银行分配明确的政策目标非常重要。当通胀高于预期且就业下降或增长缓慢时，实现物价稳定和最大化就业等多个政策目标可能会发生严重冲突。在这种情况下，中央银行需要决定是提高利率以降低通胀压力，还是降低利率以刺激就业增长。当一个经济体经历滞胀时，这个问题变得越来越严重，而这是许多国家现在面临的情况。”
国家党党魁Christopher Luxon。图片来源：NZ Herald / Mark Mitchell
国家党也抨击央行失职
新西兰反对党领袖Christopher Luxon也质疑储备银行行长Adrian Orr的第二个五年任期，称他希望在Orr被再次重新任命前几个月对储备银行在2020年和2021年的表现进行全面的独立审查。
鉴于五年任期将在政府可能更迭前几个月开始，Luxon不会说他是否会呼吁财政部长Grant Robertson不要重新任命Orr，但他一再表示他希望对由储备银行产生的“现金浪潮”进行独立审查。
Luxon在周二的一份声明中呼吁公开调查“大量涌入新西兰经济的现金在多大程度上造成了当前的生活成本危机”。
“储备银行和政府在2020年和2021年采取了前所未有的措施，将资金注入金融体系。大规模且持续的货币和财政应对措施为新西兰经济释放了大量现金，”Luxon说。
“政府应在2020年3月至2021年底期间对储备银行的货币政策应对措施进行独立的公开调查，以更好地了解关键决定的持久影响、刺激措施的持续时间以及可以为未来吸取的任何教训，”他说。
“储备银行和政府自己的机构领导审查都不可信。国家党尊重储备银行的独立性，并努力维护这种独立性。这不能阻止我们代表我们所服务的新西兰人评估银行的表现。”
Luxon也提到了前储备银行行长Graeme Wheeler和新西兰倡议研究员Bryce Wilkinson在联合文章中对储备银行和其他中央银行的批评。
“在这个非常时期，新西兰人应该对决策进行独立评估。在生活成本危机中挣扎的家庭需要确保经济决策者正在尽一切可能防止重演。很简单，今天最严重的通胀宿醉是否可以避免，如果可以，我们如何才能阻止它再次发生？”
Luxon呼吁议会各党派起草此类调查的职权范围。
他的倡导是在上周宣布澳大利亚新任工党政府对澳大利亚储备银行进行独立审查之后发出的。储备银行正在对其货币政策职权范围进行自己的五年审查，这是根据新立法的要求进行的。在2018年通过新立法之前对储备银行进行了审查，该立法正式增加了支持充分就业的要求，同时将通胀目标定在2%左右，并成立了一个正式的货币政策委员会来制定货币政策决策。
“一个关键问题将是财政部长和财政部在促进储备银行反应和与之协调方面所扮演的角色。调查应该有时间限制，以确保在任命储备银行行长之前完成，公众将对调查结果进行审查，这需要在明年3月Adrian Orr再次接受委任前完成，”Luxon说。
财政部长Grant Robertson。图片来源：NZ Herald
Robertson对Orr仍有信心
当被问及Wheeler的批评以及他是否会重新任命Orr时，Robertson表示他仍在与董事会进行探讨，无法给出具体细节，“但我会继续重复我最近说过的话，那就是我对央行行长的信心仍然不变。”
“不能事后诸葛亮，Luxon先生，需要记住他和他的政党在那段时间（疫情期间）所说的话。大多数新西兰人支持我们必须对财政和货币政策进行干预的原因，”Robertson说。
“我认为Luxon先生在这方面没有任何道德制高点。我们将不可避免地有空间审视应对的方方面面。我相信储备银行会在其中发挥作用，但我在这里要说的一点是，我清楚地记得国家党呼吁花比我们支持企业更多的钱，”他说。
当被问及新西兰是否应该做工党财长Jim Chalmers刚刚宣布的（独立审查）时，Robertson说：“我已经这样做了，我认为我不会让储备银行再次经历这种事情。”
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