专家称通胀率将更高,一文了解:谁之过?谁受伤?如何缓解?
2022年3月14日 18:02在新西兰30多年前的那一次高通胀时期,抵押贷款利率推高至20%,失业率升至两位数。
新西兰中文先驱网 Renee 综合
生活成本的上涨和通货膨胀的回归正对新西兰人造成沉重打击。英文《先驱报》探讨了价格冲击的原因和影响,以及可能的解决方案。
通货膨胀又回来了。
统计局今年1月发布的数据显示,消费者物价指数以1990年代以来最快的速度上涨,2021年度通胀率达到5.9%,创下30年来的最高水平。
通货膨胀是新西兰曾经战胜的“经济怪兽”。
在金融与经济评论《数字时代的通货膨胀——21世纪通货膨胀的测度与偏差》一文中写道,逐步实行通胀目标跟踪制度——首次是1990年1月在新西兰——对自1990年代中期至2008年的金融危机期间全球通胀应稳定在一个温和水平并接近设定的通胀目标起到了积极作用。
它伴随着 1970 年代的石油危机而到来,在 1980 年代的繁荣和萧条时期飙升。
它颠覆了我们的政治,把我们带到破产的边缘,迫使我们彻底改造我们的经济。
它将抵押贷款利率推高至20%,失业率升至两位数。
它给一代人留下了创伤,并打开了我们从未设法消除的社会鸿沟。
我们与它搏斗了多年,但我们赢了。
我们的储备银行开创了一种大胆的新政策——为通货膨胀设定了硬性目标。
我们向世界展示了如何战胜它。
我们在1990年代初的经济衰退中降低了通胀。
现在,高通胀又回来了。
完美风暴
对于那些40岁以下的人来说,快速上涨的物价将对整个体系造成冲击——这是他们成年后从未经历过的。
零售利率回到历史正常水平(5%左右),将给背负着巨额住房债务的新抵押贷款持有人造成严重痛苦。
新西兰经济研究所(NZIER)首席经济学家Christina Leung表示,“我认为很多人还没有意识到未来调整的程度。”
至少一年来,通胀压力一直在增加。
去年10月,储备银行开始提高官方现金利率(OCR),试图遏制通货膨胀。这是该行7年来首次升息。
但截至去年年底,消费者物价指数年涨幅已达到5.9%,为30年来的最高水平。
就在几周前,储备银行还预测今年第一季度通胀率将达到6.6%的峰值。
但当俄乌发生冲突时,这一举动引发了一场自上世纪70年代以来我们从未见过的石油危机。
俄罗斯和乌克兰在全球小麦、用于制造化肥的化学品、稀有矿物和计算机处理机用气体的供应中也占很大比重。
凡是你能说出来的东西,在过去的三周里价格都在飙升。
图片来源:NZ Herald / Michael Cunningham
对许多新西兰人来说,物价上涨的现实才刚刚开始影响他们的生活。
房贷固定利率在上涨。
突然之间,你很难在不感到焦虑或愤怒的情况下,给车加满油或给购物账单付款。
上周,ANZ的经济学家发布了令人警醒的新预测。该行认为,通胀将达到7.4%的峰值,并将持续更长时间。
上一次通胀走高是在1990年6月。
ANZ首席经济学家Sharon Zollner说,储备银行的行动明显落后了。“由于通胀目标本身的可信度受到质疑,很多做法将被舍弃。”
ANZ银行经济学家预测,储备银行货币政策委员将会在4月和5月的两次议息会议上将OCR连续两次上调50个基点。这将使OCR从1%直接提高到2%。
“一想到这一切将如何发展,就有点可怕,”NZIER的Leung说。
什么是通胀?
应对通胀的方法之一是提高利率,这可能会给自身的经济带来痛苦。
良好的通胀一般被认为约为每年2%。
中央银行试图通过控制货币供应来将通货膨胀保持在该水平。
他们这样做的主要方式是通过官方现金利率设定借贷成本。
但当经济学家开始谈论货币供应时,事情会很快变得复杂起来。
通胀本身是一个相对简单的经济学概念。
所有东西的成本都在上涨,所有东西的价格都在上涨。
图片来源:PixaBay
这包括显而易见的消费品——比如你油箱里的汽油、你的日常杂货、你的电费账单。
也包括一些服务,例如聘请水管工或建筑工人的费用。
还包括了劳动力成本……希望这也意味着你的工资[上涨]。
问题是,所有这些价格的上涨速度都不一样。
例如,工资增长几乎总是滞后于生活成本的增长。
当通胀率超过存款利率时,存款的价值也会被侵蚀。
如果你换个概念,通货膨胀就是货币在贬值。
这不仅会让人们变穷,还会削弱公众对金钱的信任。
如果我们不能确定下个月或下个星期一纽币的价值,我们作为消费者的行为就会发生变化。
历史上充斥着通货膨胀失控(被称为恶性通货膨胀)并导致社会混乱的例子。
最著名的是,它使德国经济在1920年代陷入瘫痪,并为法西斯主义的崛起铺平了道路。
目前还没有出现恶性通胀的前景。但我们正面临一个新的经济时代。
谁之过?
“这场新冠大流行肯定在很多方面重置了经济,”NZIER的Leung说。
“首先,它让我们走出了低通胀时期。”
她说,这种转变的主要方式是供应限制。
随着新冠病毒在 2020 年1月下旬席卷全球,当地经济学家仍然对 2019 年的消费者价格通胀率升至 1.9% 表示宽慰。
自上次重大经济冲击(2008 年全球金融危机)以来,我们的经济一直在与通货紧缩(价格下跌的问题)作斗争。
2020年接下来的三个月带来了与全球金融危机相抗衡的经济冲击。
这场大流行迫使世界进入“封锁”。市场暴跌,人们担心我们将面临一场严重的衰退。
人们担心,处于封锁状态的消费者会停止消费。商家将倒闭,失业率将上升。
世界各地的央行和政府释放了数万亿纽币的刺激措施,以维持[消费者]信心、支撑企业和挽救就业。
它起作用了,但可能“太过了”。
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事后看来,我们已了解到,在大流行期间,消费者需求可以保持强劲。
部分原因是,新西兰的封锁和边境关闭,让人们的活动得以在较长时间内相对正常。
在某种程度上还因为,企业和消费者的适应速度比预期的要快——采用新技术来保持交易。
Westpac经济学家在最新的季度展望中总结道: “通胀飙升突显了去年最大的教训之一:新冠疫情冲击不像 ‘正常’衰退,经济会遭遇需求不足。政策制定者的反应是假设他们需要重振需求,这种支持在封锁期间尤为宝贵。但在很大程度上,疫情是对生产力的冲击,对经济的运营能力造成了压力。需求刺激加上产能限制,对通胀来说意味着双重打击。”
Westpac首席经济学家Michael Gordon表示,承认这一切并不意味着将责任归咎于政策制定者。
他们的目标是宁可做得太多也不要做得太少,他们在这一点上值得称赞——顽固的通货膨胀比顽固的失业问题更容易解决。但是,对于这种性质的冲击,永远不会有不花钱的解决方案,现在账单就要来了。”
然而,人们认为新西兰的经济应对措施并非独一无二。
“新西兰和世界上其他国家的不同只是程度上的不同,” Gordon说。
“悲观者”赢了
到2020年和2021年的大部分时间,各国央行都在努力应对大流行引发的通胀飙升。
在经济学家中,关于不断上升的通胀压力是“暂时性的”还是“结构性的”的争论十分激烈。
乐观者属于前者,悲观者属于后者。
让人难过的是,“悲观者”赢了。
新冠病毒变种的出现延长了大流行的时间框架。供应链中断的情况并未像预期的那样迅速缓解。
这为通胀在国内经济中占据主导地位留出了时间。
从本质上讲,随着物价上涨,工人们要求涨工资以赶上物价上涨——尤其是在失业率较低的时候。
由于工资上涨,商家不得不提高物价以满足成本。因此,一种自我延续的通胀螺旋就开始了。
谁该为此负责的问题仍然是一个热门的政治话题。
反对党和商业团体认为政府的政策,比如提高最低工资,不合时宜,加剧了问题。
政府今年2月宣布,从2022年4月开始,最低工资将提高1.2纽币至21.20纽币/小时。然而,对于已经备受新冠疫情打击的众多企业来说,加上此时正值Omicron疫情暴发之际,商家认为此举是“雪上加霜”。
其他批评包括我们对疫情应对措施产生的分歧,比如关闭边境的好处。
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谁受伤?
除了通过消费者价格指数得出总体通胀数据外,新西兰统计局还提供了一个衡量不同人口群体生活成本的版本。
这项名为“家庭生活成本价格指数”(Household Living cost Price Index)的调查显示,那些靠固定收入生活的人——比如领取福利的人和领取退休金的人——每周总收入中花在房租和食物等基本生活必需品上的钱更多的人,他们是最大的输家。
最新数据显示,去年高消费家庭的生活成本增幅最大。
这主要是受汽油价格、抵押贷款利息和二手汽车价格上涨的影响。
在2021年12月季度,包括抵押贷款支付在内的利息支付价格上涨了7.8%。
从2020年12月到2021年12月这一季度,毛利裔家庭的年生活成本增长了5.3%,全国家庭的年平均生活成本增长了5.2%。
从技术上讲,从 2020 年 12 月到 2021 年 12 月这一季度,领取福利家庭的年度生活成本通胀率实际上下降了 4.8%。但统计局表示,这是因为相对而言,这些家庭每周收入中用于汽油和利息支付的比例很小。
实际上,如果你的家庭成本增加了50或100纽币,如果你的家庭收入每周只有500纽币,那么与每周 1000 纽币或更多的受薪工人相比,前者会困难得多。
通货膨胀使你的储蓄贬值是一回事。通货膨胀导致你无法养活你的孩子是另一个令人担忧的问题。
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我们能打败它吗?
好消息是,历史告诉我们,我们将战胜通胀。
坏消息是,通常情况下,在经济被击垮之前,会经历一个加息周期,将经济推入衰退。
一些分析师,如Fisher Funds的固定收益部门主管David McLeish敦促人们保持谨慎。
“似乎有一种假设认为,利率可以降低这种通胀率,它可以在不引起经济衰退的情况下降低通货膨胀率,”他在储备银行上个月发表货币政策声明后告诉《先驱报》,“在我看来,更高的利率对这种通胀影响很小。” “你打算如何通过提高新西兰利率来解决全球供应瓶颈问题?我甚至会说,这会让事情变得更困难。”
随着资本成本的上升,更高的利率可能会抑制对生产的投资。
但ANZ的Zollner等其他人则认为不采取行动、让全球供应压力缓解的机会已经过去。
NZIER 的 Leung 毫不怀疑,我们可以战胜最新一轮的通胀。
“如果你继续提高利率,你肯定会的。”
但这样做会有经济代价。
“我想,更关键的问题是,我们采取什么样的过渡路径来控制通胀。”
这场辩论很快就变得政治化了。
仍有许多新西兰人感到,上世纪90年代初大力抗击通胀(将失业率推高至12%)的代价太高。
但是Leung说,[与那时相比]这次新西兰的经济要强劲得多。
“在低失业率时期,人们仍有一定程度的工作保障,这提供了相当坚实的基础。”
现在不是 1980 年代,经济也不像以前那样脆弱。
不过,毫无疑问,如果我们想在不发生经济衰退的情况下渡过难关,储备银行将面临艰难而微妙的权衡。
如果不断上升的利率和其他成本,如汽油和食品,开始过快地减缓消费,我们可能会在通胀减弱之前开始看到经济增长停滞和失业率上升。
这可能会回到 1980 年代的状况。
“一个可怕的词:滞胀(Stagflation,停滞性通货膨胀),”Leung说。
另一个问题是,房地产的繁荣已经使抵押贷款的规模膨胀到一个不稳定的水平。
Leung 说,“鉴于我们长期处于宽松的货币政策时期,人们被鼓励承担所有这些债务,这一切将如何解开将是值得关注的。”
Kiwibank首席经济学家Jarrod Kerr指出,约七成按揭人的贷款在明年展期时,将面临较高的房贷利率。
他估计,到时大多数固定抵押贷款利率将比目前的利率高出1至2.5个百分点。
“我们预计,到2023年底,抵押贷款利率将在5%至6%之间。”
如果说有一个乐观场景的话,那就是全球和地方经济正朝着一个早该出现的方向重新平衡。
甚至在大流行之前,经济学家就警告说,需要加息。
不幸的是,与通常情况一样,经济并没有以有序的方式重新平衡。
相反,这一切都发生得很快,由一些基本上不可预测的事件触发。
但疫情压力正在减轻,供应链最终将恢复效率,技术将再次对价格和生产成本施加下行压力。
过去几周的价格飙升最终应该会得到缓解。理想情况下,战争将结束,商品价格将回落。
但即使它们只是平稳,随着供需找到新的平衡,通胀冲击也会减弱。
企业和消费者将适应更严格的信贷条件,生活将继续。
“正如我常说的,” Leung说,“这一切都回到了供应和需求。”
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