ASB经济学家表示,新西兰劳动力短缺问题似乎是缓解通胀压力的另一个关键所在
2022年7月7日 09:35ASB的Smith表示,与1990年代严格的通胀目标制相比,新西兰的通胀似乎会变得更加持久,解决劳动力短缺问题似乎是缓解通胀压力的关键。
本文来源:NZ每日财经
ASB经济学家认为,除非新西兰紧缩的劳动力市场出现“实质性”放松,否则通胀率可能会保持在3%以上,并且持续时间将比新西兰储备银行(RBNZ)预测的“长得多”。
ASB高级经济学家Mark Smith对通胀及其潜在原因进行了非常详细的分析,并表示劳动力市场的发展在影响通胀方面发挥着关键作用,“尽管影响劳动力市场状况的许多因素不在新西兰央行的控制范围之内。”
根据新西兰统计局的数据,截至2022年3月季度,新西兰的失业率仅为3.2%。但同时年通货膨胀率为6.9%。下一个6月季度的消费者物价指数(通胀)数据将于 7月18日发布,而下一批劳动力市场官方统计数据要到8月3日才会发布。
与此同时,新西兰央行将于下周三(7月13日)对官方现金利率(目前为2.0%)进行下一次审查,人们普遍预计OCR将会提高至2.5%。新西兰央行负责将通胀率维持在1%至3%的范围内。央行在5月份的最新货币政策声明中预测,到明年第四季度,通胀率就会回落到3%以下。
然而,ASB的Smith表示,他的研究表明,与1990年代严格的通胀目标制相比,新西兰的通胀似乎会变得更加持久。
他说,解决劳动力短缺问题似乎是缓解通胀压力的关键。
“如果这没有发生,我们的分析表明,年度CPI通胀将保持在3%以上,持续时间比2022年5月MPS预测中暗示的2023年末时间框架要长得多,”他说。
Smith说,长期的高通胀率是“经济和社会毒药”,对企业、家庭和整个经济来说都是极其昂贵的。
Smith说,ASB经济学家的“基本预测情景”是经济能够实现经济软着陆,“但风险正在增加”。
“由于通胀似乎持续存在,劳动力市场趋紧,但经济前景越来越不稳定,新西兰央行面临的取舍看起来非常严峻。”
“这最终可能意味着更明显或更剧烈的货币紧缩期,这可能会加剧已经开始的放缓,最终导致大量失业。”
“或者,新西兰央行可以对货币政策轻轻点刹,以期希望劳动力市场状况的正常化,”Smith说。
“但是,如果他们真这样做了,也可能面临长期通胀超调和更高的长期经济成本的风险。目前,我们坚持3.50%的OCR峰值将从2024年开始削减,但我们将密切关注未来劳动力市场的发展。”
Smith分析中的几个结论,包括:
• 通胀过程似乎变得更加持久。一旦通货膨胀在一段时间内一直处于高位,压低通胀可能会更加困难。
• 劳动力市场的发展显然对通货膨胀很重要。劳动力市场变量(劳动力成本和作为限制因素的劳动力)直接影响总体通胀、核心通胀和不可交易通胀。它们还通过对产出缺口和其他通胀决定因素的影响而间接影响通胀率。
• 不再有确凿的证据表明价格上涨会导致劳动力成本上涨。事实上,反过来表述这种关系会更加可靠,这与海外普遍观察到的一致。
• 此外,总体通胀率可以提供更多关于未来通胀预期读数的信息,而不是相反。这表明通胀预期可能比纯粹的前瞻性更具适应性(基于过去的通胀率),如果通胀远高于目标区间,政策制定者打压通胀可能会变得更加棘手。
• 根据新西兰央行自己的预测,劳动力成本似乎对整体通胀有持续影响,但要到2023年中期才会见顶。就这一点以及劳动力短缺将持续一段时间的可能性表明,通胀率可能需要一段时间才能降至3%。
Smith表示,新西兰央行更加关注劳动力市场是“明智的”,即使这更多是由货币政策的目标变化(现在包括维持最大的可持续就业)所推动的,而不是意识到劳动力市场状况显然对通胀很重要.
“然而,它强调了不要让劳动力市场变得过于紧张的重要性,以及如果高通胀似乎根深蒂固,可能必须做出的潜在劳动力市场的平衡。”
Smith说,移民环境、技能培训和差距、全球劳动力市场状况以及新西兰作为生活和工作场所的相对吸引力等因素显然很重要。
“减轻劳动力市场的压力可以提供一个断路器,减少对最终会压缩经济和劳动力需求的更严格政策设置的需求。”
然而,最终,新西兰央行必须打出它已经打过的牌,Smith说,并重申在通胀似乎将持续存在且经济已经摇摆不定的情况下,央行面临的取舍难题可能会更加明显。
“他们可以继续提前收紧政策以试图控制通胀,这可能会在此过程中使经济陷入困境,许多人会失业,直到通胀降温。或者,他们可以采取更小的步骤,希望高通胀最终会消退。”
“然而,如果目前普遍和严重的劳动力短缺问题得不到解决,这可能会导致通胀目标和相关的长期经济成本共同超调。这不是一个好的结果。”
另外,在ASB对周二NZIER商业意见季度调查的审查中,Smith表示,“衰退迫在眉睫”,但确保通胀最终稳定在普遍可接受的水平(即1-3% 左右)应该是新西兰央行的主要优先事项。
“由于通胀几乎没有降温迹象且产能压力加剧,新西兰央行最不后悔的路径仍是迅速转向限制性货币环境。”
“......产能压力(尤其是劳动力市场)的降温将为OCR最终回到更中性的水平(大约2-2.5%,但现在正在上升)铺平道路。”
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