错有错着的意外:新西兰利率长期走低
2021年2月23日 10:51【Westpac讯】
新西兰通过短暂的封城就控制住了变种新冠病毒的传播,这给经济带来了极大的提振作用。但海外游客流失继续影响复苏。
2月中旬,新西兰发生了未知来源的社区病例,之后新冠预警级别被提高到3级(奥克兰)和2级(全国其他地区)。有证据表明传播已经受控,因此才一周不到警报级别就下调至1级。
根据之前的经验,提高警报级别会让6%的经济活动受限。但总的成本会低于这个数字,因为“受限”的支出要么被推迟,要么流入了替代领域。
如果我们把重点放在更长远的展望上,经济活动明显已从去年的封锁中强劲反弹,但疫情冲击尚未结束。只要边境依然关闭,经济增长依然充满跌跌撞撞,并且在夏季随着海外游客的缺失变得尤为明显。
作为佐证,信用卡和借记卡支出在过去4个月有所下降;1-3月的服务绩效指数下降到低于50(意味着收缩),该指数包括旅游业和酒店业等服务业。
根据我们的估计,最近两个季度(2020年9月至2021年3月)GDP的萎缩将达到-0.7%。这并非第二次衰退,而是去年开始的衰退的延续。但在夏季低迷之后,我们预计4-6月经济将有强劲的反弹,因为今年不会像往年一样发生人口的大量外流。
由于旅游业停滞,到2022年前经济增长可能将取决于家庭支出,而支撑家庭支出的主要因素之一是房价上涨。两者往往存在密切联系。
根据REINZ数据,房价在2020年最后三个月上涨了9.5%,这是有记录以来的最快涨幅。西太平洋银行预测,由于贷款利率持续保持低位,2021年房价还将上涨17%。
另一个支撑经济的是出口。随着我们主要出口市场的需求强劲和大宗商品价格上涨,农业领域的韧性得到了检验。乳制品价格在最新的全球乳品拍卖中已经七连涨。中国的蓬勃建筑活动也带动了原木出口价格反弹至新冠前水平。
本周的主要事件是储备银行的货币政策声明。距离上次货币政策会议已经有三个月,经济形势发生了巨大变化。跟储备银行的预测相比,新西兰事实上:经济复苏更强劲;通货膨胀更高;失业率更低;出口商品价格更好。储备银行曾预测房市放缓,但房价逆风飞扬。连最担心的通胀也回升至目标区间的中位数(2%)水平。
另外,储备银行可能不得不承认,新货币工具FLP的刺激作用要少于预期。11月储备银行推出了旨在降低银行贷款利率的FLP计划,但之后贷款利率几乎没有变化。
因此我们正面对一个错有错着的意外:储备银行未能提供被认为必要的货币刺激;但经济的强劲复苏意味着不需要额外的货币刺激。
现在关键是,虽然储备银行的方向大体正确,但货币政策需要时间维持。全球金融市场都在转向“通胀型”交易。比如长期政府债券的收益率从几个月的低点急速上扬,就主要是受通胀预期的影响。
新西兰的通胀也得到了提振,我们认为今年第二季度的通胀有望达到2.5%,并且主要是因为新冠大流行导致的输入型通胀(部分进口商品因产能受限而提价)。但这样的通胀并不具有持续性,而且纽币的升值也在对冲物价。我们认为明年中期,通胀会回落到0.8%的水平。
由此可见,储备银行没有收紧货币的动力。西太平洋银行认为,直到2024年初官方现金利率(OCR)都将维持在当前水平。
注:本文仅代表西太平洋银行经济学家团队观点,西太平洋银行不保证观点的真实性和有效性。本文内容仅供参考之用,不应视为投资建议或交易策略。西太平洋银行对本文内容或任何与此相关产生的任何情况所引发的任何损失一概不负任何责任。
相关阅读:
注:凡新西兰中文先驱网引用、摘录或转自其他媒体的作品, 本网对其观点、真实性和知识产权恕不负责。新西兰中文先驱网致力 于帮助文章传播,希望能够与作者建立长期合作关系。 若有任何问题请联系[email protected]。
chineseherald.co.nz All Rights Reserved 版权所有
(责编:丹妮)
来源 - 新西兰Westpac银行