央行无法对抗经济定律：房价上涨势不可挡
2020年12月1日 11:36
【Westpac讯】
新西兰财政部长致信央行行长，就低利率在推动房价上涨中的作用表示关切——这是非常罕见的政治举措。问题是，它有用吗？
房价不会成为新西兰储备银行的政策目标。作为中央银行，它的主要决策依据已经写在了立法中：1、维持通胀在合理区间；2、实现充分就业。但房市繁荣引发的政治压力确实会改变储备银行的行为，让它采取更渐进的方式来实现目标，尤其是谨慎考虑进一步放宽货币政策的节奏。
让问题复杂化的是纽币汇率，强势的纽币减少了进口商品的相对价格，对货币政策实际上构成反效果，这让储备银行距实现中期通胀的目标越来越远。
西太平洋银行想指出的是，任何央行都无法对抗经济定律。利率下降是一种全球现象，由诸如全球资本回报率和各国储蓄模式这样的深层因素决定。长远来看中央银行必须根据经济形势（通胀和就业）确定利率水平——无论这个过程是迟是早。换而言之，加大对房价的关注可能会让储备银行在短期内改变降息日程表，但在更长时间范围内，利率水平的改变不以主观意志为转移。
之前西太平洋银行一直预测新西兰将在2021年4月、5月和8月进行新一轮降息，官方现金利率有望降至-0.5％的低位。现在看来，虽然进一步宽松的必要性依然存在，但大幅降息的可能性正在收窄。
西太平洋银行认为：
● 储备银行可能在明年5月和8月各降息25基点，OCR最终会低至-0.25％；
● 储备银行会放慢货币刺激的步伐，但货币刺激仍是必须的。这将导致更低的通胀和更高的汇率；
● 到明年中期纽币汇率将继续走强，1纽币有望兑74美分；
● 负利率仍是储备银行最有可能的货币工具，但购买外国债券或扩大FLP规模仍是可能选项。
在最新的《金融稳定报告》发布前，储备银行已经单独宣布可能在明年3月前重新引入贷款价值比（LVR）政策。这意味着投资房买家的贷款不得高于住房价值70%；自住房买家当中只有20%可以贷到超过80%住房价值的贷款。从维护金融稳定的角度来看这些措施是必要的，但它们对房价的影响是微弱的，事实上去年LVR还存在时房市就获得了上涨动能，LVR恢复到新冠前水平并不足以遏制房价。
储备银行的数据同时还表明，把房价上涨归结于某类买家是不恰当的。10月房贷发放创下2014年以来的新高，其中高LVR借贷和低LVR借贷增长都很强势，投资者和首次置业者都在推动房价增长。
考虑到房贷利率仍有可能下调，短期固定利率——尤其是6个月或一年的按揭产品，对借款人来说更有价值。
注：本文仅代表西太平洋银行经济学家团队观点，西太平洋银行不保证观点的真实性和有效性。本文内容仅供参考之用，不应视为投资建议或交易策略。西太平洋银行对本文内容或任何与此相关产生的任何情况所引发的任何损失一概不负任何责任。
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