加息的步伐终于暂停，但艰难远没有结束……

By 新西兰中文先驱网 2023年7月12日 17:47

每个人都想问同一个问题：不加息只是暂时的还是长期性的？

本文图片来源：NZ Herald

新西兰中文先驱网 Sophie 报道 周三（7月12日），新西兰储备银行（RBNZ）发布最新的货币政策声明，官方现金利率（OCR）维持在5.5%的高点。这符合RBNZ此前所称的OCR已经到顶的说法，也与连日来经济界普遍一致的预期相同。自RBNZ于2021年10月开始了激进的紧缩周期以来，这是首次暂停加息，之前曾连续加息12次。

RBNZ暂停加息的时间点比预期的延后，今年2月份OCR数据发布后，专家曾认为，因为经济活动疲软，OCR的加息峰值或将止步于5.25%。但5月下旬，RBNZ又加息25个基点，OCR达到5.5%。相比其他的经合组织国家，新西兰OCR的水平更高。我们的邻国澳大利亚，目前为4.1%。通胀率为8.7%的英国，OCR为5.0%。这引发了人们质疑RBNZ将OCR急速上调的举措是否“矫枉过正”，RBNZ则辩称需要下猛药控制通胀，以免引起反复。

一路扶摇直上的OCR给经济带来了巨大的影响，需求和活动放缓，新西兰经济正式进入了衰退，符合RBNZ的预期。但目前，通胀压力还是很高（6.7%），劳动力市场依然强劲（失业率为3.4%），RBNZ离控制通胀率的目标（1%-3%）仍然任重道远。在RBNZ大力打压经济的一年多里，通胀和利率双双高企，一部分新西兰人背负债务，生活在水深火热中；而另一部分人没有房贷等困扰，在工资不断上涨的大环境下，过得还不错。

还贷压力猛增，

前景不容乐观

上周以来，新西兰五大银行陆续上调房贷利率，一年期固定房贷利率普遍高于7%，进一步沉重地打击了购房者和需要续贷的房主。

Westpac在最新一期《经济公报》中说，过去一年里，越来越多的借款人在新冠大流行初期获得的非常低的固定期房贷利率已经到期，并开始锁定更高的利率。“在全国大部分地区，如果你两年前以80%的抵押贷款购买了一套平均价格的房屋，那么利率的上升可能会使你每月的抵押贷款支付增加约900纽币。”“在房价往往更高的奥克兰，抵押贷款利息成本的增幅可能接近每月1600纽币。”

一年多来货币紧缩政策的滞后效应仍在向家庭传递，目前新西兰人的抵押贷款平均利率比2022年初上涨了约2个百分点，达到5%。根据目前商业银行的利率，预计到2024年初，抵押贷款平均利率将达到6%左右。未来一年，约50%的抵押贷款将重新锁定，这将使许多新西兰人面临更高的利率。这也意味着，到今年年底，新西兰家庭将把收入的20%以上用于支付利息，而目前这一比例约为15%。

虽然周三的货币政策委员会会议并未继续加息，但RBNZ重申了其关键声明，即在可预见的未来，OCR需要保持在相对较高的水平，以降低通货膨胀。ASB银行表示，预计明年5月之前OCR不会降低。持续的高利率将更大范围地影响房贷持有人。

据Centrix的数据显示，新西兰目前有19500个抵押贷款账户逾期未还款，同比增长34%。研究公司Horizon进行的最新银行监测调查发现，有房贷的房主越来越担心利率前景。大约3%的房贷持有人（4.3万人）明年将被迫卖房，8%的人认为他们“可能”得卖房。另外，有70%的人担心，当他们以当前甚至更高的固定期利率续贷时，他们可能无法负担还款。

经济继续放缓，

困难还在前方

20个月来，525个基点的紧缩之后，新西兰经济（与世界上大多数其他经济体一样）在很大程度上抵御了经济危机和房贷持有人面临重大财务困境的诸多预测。基本上保持了消费者支出，商业信心没有崩溃到市场预期的程度，经济表现出令人惊讶的弹性，这得益于持久的创纪录的低失业率。

这些因素使得新西兰免于经济危机，进入了一定程度的衰退，也使RBNZ的紧缩政策的效果面临不确定性。移民的到来使劳动力市场的压力逐步消散，职位空缺减少，工资增长可能放缓，但移民增多对住房的提振以及整体产能压力的净影响仍不确定。旅游业也提供了额外的经济推动力，游客人数恢复到了新冠疫情前水平的70%左右。这将在短期内为经济提供进一步的动力。

尽管宏观环境好于预期，但经济学家和RBNZ确实预测，随着经济继续降温，今年剩余时间及明年失业率将逐渐上升。RBNZ预计6月季度的失业率只会小幅上升至3.5%，但随后预计9月季度的失业率将更快上升至4.1%，到年底将上升至4.6%。Westpac的高级经济学家Michael Gordon指出，“目前我们所面临的较为温和的经济放缓是否足以完全遏制通货膨胀，还有待观察。”

换句话说，我们可能还面临着更为艰难的阶段，这可能会使今年下半年比上半年更具挑战性，特别是如果RBNZ被迫继续加息或比当前预测的更长地保持较高水平的利率。

尽管航运成本有所缓解，包括石油在内的一系列大宗商品价格也低于一年前，但真正的考验将是核心通胀指标是否会同样迅速下降，鉴于迄今为止，无论在新西兰还是在世界许多其他地方，它们都被证明出奇地顽固。

因此，每个人都想问同一个问题：不加息只是暂时的还是长期性的？本周三RBNZ没有召开新闻发布会，它的声明对这个问题保持沉默。下周二季度消费者物价指数（CPI）数据将发布，将对决定利率展望起到关键作用。

近期，全球的通胀之火仍在继续熊熊燃烧，本周的美国私营部门就业和工资数据的超出预期显示，世界最大经济体仍然拥有充足的实力和持续的韧性，这使得美联储或不得不在本月晚些时候再次加息25个基点，尽管它在一年多来加息10次后于6月份曾暂停加息。

同时，上个月世界顶级央行行长传递的信息再明确不过。英格兰银行行长Andrew Bailey、其美国和欧元区的同行Jay Powell和Christine Lagarde都坚称高通胀和高利率将持续存在。

尽管RBNZ行长Adrian Orr（下图）声称将停止进一步加息，但遗憾的是，这并没有保障。“看数据”已成为指导RBNZ决策的公认信条。RBNZ需要仔细分析和评估各种经济指标和数据，以了解经济的状况、趋势和风险，并根据数据的变化做出相应的货币政策调整。如果RBNZ在达到控制通胀目标的努力中失利，之后肯定还会需要做更多的工作，包括采取更严厉的紧缩政策。