三问阿里“双重主要上市”，能给香港资本市场带来什么？
2022年7月27日 17:58
中新社北京7月26日电 阿里巴巴(下称“阿里”)正在以一种全新的方式朝着香港资本市场进发。阿里26日发布公告称：董事会已授权集团管理层向香港联合交易所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。这意味着，在香港联交所完成审核程序后，阿里将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市。
事实上，2019年11月，阿里已经在香港“二次上市”，而纽约依然作为阿里的主要上市地。此后，阿里大部分流通股已转至香港注册。据统计，截至2022年6月30日止六个月，阿里集团股份于香港市场的日均交易量约7亿美元，于美国市场的日均交易量约32亿美元。
此次阿里申请的香港、纽约“双重主要上市”，有什么区别？清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，双重主要上市最大的益处在于美国挂牌的存托股及在香港上市的普通股之间可以互相转换，且相对于二次上市，不受另一市场退市影响，风险对冲效应显著。
图自公告
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林称，双重上市和二次上市的区别在于，虽然都在两地上市，但双重上市是两地独立上市，两个市场的股票不能相互流通，而二次上市是以存托凭证的方式，发行的股票可以在两地之间流通变现。
“之前，由于美股中概股存在一些退市风险，所以大多数公司选择的是二次上市，目的是万一美股退市，美股投资人可以在港股实现股票流通。如今退市风险降低，如阿里这样的中概股谋求将二次上市转变为双重上市，从而使得阿里港股获得独立的定价权，不再受到美股波动的影响。”盘和林说。
阿里的举动对中概股回归有何意义？田轩直言，阿里此次双重主要上市，是中概股回归潮流的体现，也将引领更多海外企业回归。分析认为，像阿里这种体量的企业选择两地双重主要上市可能会在中概股中形成导向性效应，未来可能有更多中概股做出这一选择。
港交所数据显示，目前已经有9家中概股公司在美股和港股进行双重主要上市，包括百济神州、小鹏汽车、理想汽车。哔哩哔哩已经获得港交所确认，预计在今年10月份完成在港主要上市。
事实上，中概股上市多元化是大势所趋。近年来，越来越多的中国科技公司选择在美国和香港两地上市，一方面既是为了应对日益复杂多变的海外监管环境与风险，另一方面也是为了贴近中国经济稳定成长背后所崛起的庞大资本，能触达更多位于中国以及亚洲其他地区的投资者。
田轩称，自2018年香港联交所已经就上市制度改革采取了一系列举措，已经对迎接中概股回归做好了准备，包括降低并放宽二次上市的门槛、拓宽双重主要上市接纳度，对多地上市的企业遭遇海外上市停牌后，将香港转为主要上市地也作出了更为简明的指引等。
阿里又一次寻求“拥抱”港股，能给香港资本市场带来什么？中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端表示，对港交所而言，阿里这种体量规模的新经济企业选择两地双重上市而不是简单二次上市，也会形成一种导向性效应。未来如果更多在美国资本市场受创的中概股企业选择以两地双重上市的模式回归，对提升香港资本市场在新经济领域的定价权，巩固香港作为国际金融中心的战略地位也有积极价值。
盘和林认为，随着中概股到港双重上市，香港进一步巩固和增强了国际金融中心的地位，提高了港股对跨国资本的吸引力，这主要还是受益于庞大的内地市场，中概股是过去20年全球资本市场最具成长力的股票，他们和中国经济红利挂钩，受到全球投资人的追捧。“正因如此，这些中概股在港上市并不是消耗港股存量流动性，而是为港股提供增量。”
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