2023年将会再次证明新西兰央行的政策是错误的吗？
2023年1月10日 09:39
本文来源：NZ每日财经
中央银行本应平息商业周期的繁荣和萧条，但最近你可能会认为他们的工作是让事情变得更糟，虽然这情有可原。
新西兰央行加速了最近的繁荣，然后猛拉手刹以加速萧条，它们也在创造一个不太稳定的金融体系方面发挥了作用，由于债务和刺激热潮，经济中充斥着“僵尸”公司和行业。
新西兰储备银行声称他们一直处于领先地位。在5月份的议会特别委员会上，储备银行行长Adrian Orr告诉政客们“深呼吸”并再次向他们保证“我们已经做到了”，从而打消了政界人士对通货膨胀的质疑。
六个月后，他们却告诉大家需要屏住呼吸，并且不要再花那么多钱了。
但Orr并不是唯一突然改变立场的央行行长。澳大利亚金融评论专栏作家和Coolabah Capital Investments投资组合经理Christopher Joye在世界各地都看到了这种情况，并指出这远非最近危机所独有。
“中央银行的问题在于，他们认为通过改变利率和印钞来抬高所有资产的价值，他们积极的经济干预将对经济整体有利，”Joye说。
“这反过来取决于他们准确预测我们的经济前景和正确判断激进政策变化的中期影响的能力。”
“在实践中，事实证明，中央银行在预测任何实质性问题时一无是处。”
Infometrics首席执行官Brad Olsen认为，整个一年从Orr嘴里说出的三个最重要的词是：“冷却-你的-飞机”。
“他们向整个国家的家庭、企业、政府表明了需要发生的事情，”Olsen说。
消息似乎正在传递。年轻人现在在社交媒体上发布他们自己节衣缩食以应付紧缩政策，而零售统计数据显示，奥克兰和惠灵顿的消费者在圣诞节前几周的支出低于去年同期。
消费者信心也在下降。12月，Westpac McDermott Miller消费者信心指数创下1988年以来的最低水平。
12月份公布的GDP统计数据显示，甚至在Orr说出这三个词之前，消费就一直在下降，9月份季度为-0.1%，6月初季度为-3.4%。
但是，如果中央银行现在朝一个方向移动，那只是因为他们到目前为止一直在朝相反的方向移动，正如Olsen解释的那样：“他们把气球吹得太多了，现在要让气球落下来，那你必须要放气。”
或许没有比不断上涨的新西兰房地产市场更能比喻这个气球了。
根据国际货币基金组织最近发布的一份报告，新西兰在2020年至2021年最后一个季度期间经历了亚太地区房价涨幅最大的国家，比澳大利亚的大流行性房地产繁荣高出近10个百分点。
国际货币基金组织指出，新西兰的房价与收入比率与该数字的长期平均值之间存在巨大差距——偏差近60%——所有这些都表明在房产市场存在“失调”和“严重高估”。
尽管可能还值得注意的是，其他因素也导致了房价的急剧上涨，即邻避主义和住房建设限制通过阻止城市向外扩张或螺旋上升来限制住房供应。
然后是僵尸企业。
Joye的公司完成了对上市公司的分析，发现全球“僵尸”公司的数量急剧增加。
他将僵尸企业定义为连续三年没有足够的收益来偿还债务利息的企业。
换句话说，这些公司之所以能够生存，是因为利率长期处于低位。其中一些公司已有10多年的历史。
仅在澳大利亚证券交易所(ASX)，就有34%的上市公司符合“僵尸企业”的定义。
更高的利率可能会影响他们获得资本的机会，并使他们的偿债成本飙升至他们的承受能力之上——这种情况很可能导致一波违约潮。
考虑到其他发达经济体中有多少僵尸公司，Joye说新西兰很可能也有很多这样的公司。
尽管未来存在潜在危险，Joye认为世界各地的中央银行将继续加息到2023年，就像他们今年所做的那样，因为这些加息的一些更严重的影响需要一段时间才能显现出来。
只有到那时，央行行长们才会意识到他们又一次犯了错。
Olsen说，如果经济形势似乎正在迅速变化，那主要是因为像我们自己的中央银行也一直在疯狂调整：“如果你告诉我需要喘口气，好，我就会喘口气。但如果九个月后，你告诉我你正在把经济衰退强加给我，是的，我可能不得不很快改变我的论调，因为你那么快就改变了你的论调。”
Joye说，随着通货膨胀转变为生活成本危机，围绕银行加息的政治问题发生了变化。这使得中央银行能够在不受政府阻碍的情况下提高利率。
“早在2021年，当我们预测大幅加息时，我们预计享乐主义的政客会在这些举措的车轮上撒沙。”
“相反，由于生活成本危机带来的选举威胁，他们开始润滑这些影响。”
“但是，一旦这些史无前例的利率上升的经济成本变得更加清晰，而这种情况到目前为止还不明显，我们认为目光短浅的政客们将回到他们的标准刻板印象，即随时随地再次倡议廉价货币。”
Orr并不是唯一给人们鞭打的央行行长。多年来，日本央行一直在购买日本债券以将债券收益率保持在低位，然后在几天前宣布不会购买。他们让债券收益率上涨的幅度相对较小，但对公司股票价值的影响很大。日本日经指数单日跌幅超过2.4%，韩国、澳大利亚、中国、美国和香港市场也出现下跌。
更高的债券收益率对股票来说是个坏消息——尤其是针对超低债券收益率定价的股票——因为如果你现在可以从投资风险较低的债券中获得丰厚回报，那么上市公司未来的利润看起来就不那么诱人了。
在听到消息后，布朗兄弟哈里曼全球货币策略主管Win Thin告诉彭博社：“中央银行再次加剧了全球波动。”
“世界各地的每一家央行实际上都在通过他们的政策行动和前瞻性指引加剧市场波动，”Thin说。
Joye表示，中央银行需要更加谦逊，减少干预，并接受这样的事实，尽管干预可能很诱人，但有时经济体系会自行解决问题。
他认为他们还需要接受这样一种观点，即资本主义本质上是不稳定的，充满了繁荣和萧条，而萧条是好的，因为这就是效率低下的公司被淘汰的方式。
“然而，人类的冲动是试图通过极端干预来解决所有经济问题——包括商业周期波动。”
当然，所有这一切都在一定程度上被Grant Robertson称为“后见之明经济学”，但人们在大流行的第一年也进行了一些观察。
到2021年初，有很多人呼吁储备银行重新考虑利率水平或量化宽松等举措，只是他们在很大程度上被忽视了。
随着储备银行继续收紧货币政策，每次有人在推特上说他们在某件事上花了太多钱，Adrian Orr的照片就会被推到社交媒体上（作为抱怨的对象）。
此外，谈到中央银行家时，也许我们可以引用另一个故事：米切尔和韦伯的小品涉及两名纳粹士兵，其中一名士兵开始怀疑他们是否真的站在天使一边。
“你有没有注意到我们的帽子上有一些头骨的图标？” 一名纳粹士兵问另一个。
然后他意识到：“所以，我们是坏人吗。。。？”
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