新西兰央行领先全球同行关闸停水，房贷利率或将全面上涨！
2021年7月15日 14:09
本文来源：NZ每日财经
“如市场预期的那样，虽然新西兰储备银行7月的议息审查不会有任何利率变化，但预计这次央行可能会透露一些更加重要的信号，因此值得格外关注。
本周三7月14日，央行公布了本次议息审查的结果。维持OCR在0.25%的水平不变。在本月底23日就终止大规模资产购买计划（LSAP），而低息贷款计划（FLP）则保持不变。
简单来说，央行的总体信号是，利率不变，关闸停水，减少刺激性货币政策，并把未来政策预期逐渐转向鹰派立场。（紧缩货币政策）”
关闸停水
如果说上一次五月份央行的货币政策声明标志着央行正式从鸽派态度向鹰派转变的话，那这一次央行已经实质性采取了鹰派的动作，开始收紧货币政策了！这实际上标志着新西兰央行从5月的雄鹰振翅阶段到目前已经正式起飞了。而新西兰储备银行也成为全球同行中率先宣布停止量化宽松政策的中央银行。
新西兰储备银行本周三宣布在开闸放水了一年多时间之后，终于决定关闭闸门，立即停止LSAP计划（QE），当然这仍然留有很大的余地。
央行表示，“在需要时（LSAP）仍然是支持新西兰债务市场有效运作的重要工具，并且在需要时仍然是重要的货币政策工具。”
也就是说，央行将会更加灵活地运用现有的（财政部已经批准的）货币政策工具，如果未来新西兰经济再次出现危机，央行将可以随时再次放水。
不过，央行也已经非常明确的表示，“委员会成员们一致认为，通货紧缩和高失业率的主要下行风险已经消退。委员会一致认为，‘最不后悔’策略现在意味着现在可以更快地减少自2020年中期以来实施的大量货币支持，以最大程度地减少无法履行其职责的风险。”
众所周知，在应对此次经济衰退周期上，新西兰央行一直采取了“最不后悔”策略，宁可多做不可后悔，把OCR在去年2月一下子就降了75个基点到0.25%。此外还把LASP计划一再提高，从最初的300亿量化宽松规模一路增加到最终的1000亿，最后怕降低OCR效果有限，还在去年年底推出了FLP计划直接影响零售房屋贷款利率。
不过，央行的这种“最不后悔”策略也在最近由于通胀压力和预期不断增大，以及劳动力市场恢复远好于预期而走到了尽头。从本次公告来看，央行明显增加了对未来通胀的担忧，因为如果通胀失控将会直接威胁其失职的可能性。
央行表示：“委员会重申，6月和9月季度的总体CPI通胀将在近期飙升。这些因素要么是一次性的，如高油价，要么是预期的暂时性因素，如供应短缺和运输成本较高。在没有任何进一步重大经济冲击的情况下，由于国内产能压力上升和劳动力短缺加剧，预计消费者价格通胀压力将随着时间的推移而加剧。”
特别是明天统计局将公布第二季度新西兰CPI通胀指数，央行心里是没底的，到底会不会再爆出意外。因此，此刻收紧货币政策，似乎有未雨绸缪的意思。
不过市场明显没有预料到央行会一下子直接把放水的闸门给关了，上周NZIER的货币政策影子议会纷纷讨论央行很可能会大幅放缓防水的节奏但不会有任何很正式的收紧动作。
不过，新西兰央行前委员会主席Athur Grimes在此之前曾建议央行应该立即停止其LSAP计划，甚至考虑开始回售其之前购买的债券给市场。（从市场抽水）
央行8月就升息？！
虽然本次议息决议上央行维持OCR在0.25%不变，但市场上的反应却相当爆棚。
ANZ、ASB和BNZ三大主流银行在昨天都提前了他们原本预测11月央行开始加息的时间至8月，也就是下个月18日！
ASB首席经济学家尼克·塔菲(Nick Tuffey)表示，储备银行“明显改变了策略”，并可能在未来的任何议息会议上上调OCR。
“从本质上讲，从现在开始的每一次OCR议息公告都应该被视为是'极其可能的'，”他说。
ANZ银行表示，储备银行将其发布命名为“货币刺激减少”这一事实是一个重要的信号，表明它认为货币政策周期已经转向。
BNZ银行研究主管斯蒂芬·托普利斯 (Stephen Toplis) 表示，央行“承认近期经济数据及其通胀风险带来了巨大压力”。
Kiwibank首席经济学家Jarrod Kerr将储备银行的公告描述为“鹰派”声明，QE 购买的结束提前于市场预期。
Westpac经济学家迈克尔·戈登（Michael Gordon）表示，他们仍然预计11月央行才会加息，但表示8月加息的可能性已经上升。
虽然升息，结束非常规利率状态是收紧货币政策的一种重要方式。央行在本次公告中也承认了这点。在利率上涨的情况下，普遍来说人们会更加愿意储蓄从而降低消费需求，这会广泛性的通过减少需求来对抗通胀，但就目前新西兰的经济情况来说副作用也会很大。
在新西兰国家债务水平和国民家庭债务水平都处于历史最高点的当下，升息显然是会有副作用的。除了增加所有人的债务成本和减少可支配现金流外，这将直接影响零售业。在海外游客和留学生还没有回归的当下，零售业收入极为重要。央行是否已经做好准备去迎接升息带来的挑战了呢？
相比升息，先开始关闸停水、甚至是抽水可能是对抗通胀的一个更优选项。
除了由于疫情引发的全球供应链中断的供给效应外，引发通胀的另一个重要原因就是全球央行大放水所至。这不仅使货币贬值，货币的购买力下降，并且通过货币政策财政化而引发了所谓的耶伦效应。在新西兰耶伦效应也有所体现，新西兰央行从去年三月开始购买政府发行的国债，而政府则通过对企业和个人的各种补贴和福利直接把印出来的钱发到民众手上去消费。
此外，新西兰央行的量宽还带来了影响力更大的财富效应，由于房价暴涨，有房人士资产暴增，这大力支持了新西兰的国民支出也就是内需，并大大推动了建筑业的需求，让建筑业在去年封城之后就开始全面爆发。
而升息更有点像是生孩子打腰麻一样，新西兰经济远还没有完全恢复，边界依然关闭，对外贸易仍然没有回到疫情前的正常状态，通胀加剧肯定会给整个国家和经济带来阵痛，升息诚然可以对抗这种痛楚，但如果陡然、过早升息犹如腰麻计量太猛是可能一下子把经济增长的动力给减下去的。
不过，新西兰央行确实表示：“委员会成员重申他们的意见，即OCR是未来应对经济状况时的首选工具。”而央行下一句又说：“一些货币刺激仍然是必要的，以最好地确保CPI通胀将维持在每年2%的目标中点，并且就业处于可持续的最高水平。”
这两句话似乎很矛盾，一方面央行表示未来很有可能调整OCR，而现在调整已经极其不可能是下降了，但另一方面又认为经济仍然需要刺激。８月涨息，可能不会如三大主流银行所愿，但主流银行真的在乎吗？
房贷利率即将上涨！
我们需要知道的是，房贷利率和OCR还是有区别的。在OCR保持不变的这一年多时间里，市场上的房贷利率已经上蹿下跳好多次了。总结一下，就是之前是长期固定房贷利率开始上涨，而短期固定房贷利率则一直在缓慢的下降，直到昨天。
可以说昨天利率市场的主角并不是央行，而毫无疑问是ASB银行。
就在央行议息的同一天，ASB一早就发布消息打破了此前的房贷利率走势，将一年期固定抵押贷款利率从2.19%上涨至2.55%，整整上调36个基点！而就在上个月，ASB刚刚下调了这个期限的固定利率。
ASB这样上调当然有合理的原因，从6月以来一年期的市场批发利率已经上调了24个基点到达0.6%，而昨天一天更是直接蹦了15个基点从0.56%上窜至0.71%，市场对8月升息的预测已经接近50%了！
不过市场在一天内有如此大的反应，完全是因为ASB的这次试探。据行业人士称，ASB昨天内部的一年期固定利率底价仍然可以给出2.19%，因此2.55%只是一个锚定价格。而他们早于央行议息之前上调了一年期贷款利率，之后央行在议息决议里也默许了ASB的这次升息！
新西兰央行表示：“委员会同意，未来抵押贷款利率的任何上升都将进一步抑制房价增长。”
央行的这个评价几乎可以这样解读：“好吧，ASB，这完全没有问题，我们也不介意其他几家银行加入涨息的队伍。”
虽然央行和主流银行都目前确实都希望房贷利率上涨，央行认为房贷利率上涨可以抑制到目前都没有降温的房市。而主流银行升息则原因很多了，升息可以优化其盈利结构，保护定存市场的客户，增加其可放贷的定存储备以及为之后提高资本储备金要求做准备。可以说，主流银行想要提高房贷利率的愿望是极其迫切的。
但房贷利率上涨就一定需要央行真的去提高OCR利率么？答案显然是否定的。利率市场，特别是在新西兰这样简单的利率市场，批发利率的定价很大程度取决于未来市场的预期。说简单点，几个主流银行经济学家一喊，央行要升息了，央行也没反对，这事儿就成了，批发利率就会上涨，融资成本高了，房贷利率上涨自然就水到渠成了。
而同世界同行们一样，新西兰央行也很会管理这样的市场预期。央行界一直有一条
“马拉多纳理论”，马拉多纳在球场上跑直线连过5人，因为英格兰的防守队员希望他会左右切换，但是实际上没有人预料到他会一路直行。
在货币政策领域，金融市场也会和英格兰的防守队员一样，有一个自以为是的预期，利率要么上涨要么下跌，通过引导市场的心理预期，就能实现央行不动，而市场乱动的情况。在没有实际加息的背景下，创造加息预期，那么央行（联储）就成功了。如果房贷利率就这么上涨了，那OCR涨不涨谁又会去关心呢？或者可以说央行和主流银行正在编织同一个预期。
因此在观察利率市场的时候，必须把房贷利率的预期和官方贴现利率（OCR）的预期区分开来。这是为什么我们看到在本次议息公告中，央行如此自信的说房贷利率将会上涨，却没有说OCR未来会上涨。而在四月底议息决议上，央行曾表示房贷利率会进一步下调，结果话音未落ASB就乖乖主动下调房贷利率了。
在昨天ASB这次试探之后，不管8月、11月央行会不会上调OCR，主流银行的房贷走势已经完全改变！从短期到长期房贷固定利率将开始全面上涨，而长期利率上涨将会更快，因为储备银行一直在使用量化宽松来压低中期和长期利率。
或许昨天ASB一年期固定利率的低价还可以到2.19%，但到下周就可能拿不到了。
各大银行在拿了央行尚方宝剑之后，房屋贷款市场的利率走势已经毫无悬念了！房贷还款成本将会很快上涨，借款人必须及早调整策略，ANZ此前提供的贷款成本上涨表可以作为一个很好的参考。
另外利率上涨也肯定会对新西兰的房地产市场产生负面影响，毕竟这一轮房价爆涨的重要驱动因素之一就是抵押贷款利率跌至历史低位。
此外，在汇率市场，新西兰央行如此彻底的雄鹰高飞的动作竟然还令纽币小幅下跌了。究其原因，新西兰实在是一个太小的市场了，华尔街的大鳄们目前更关心美联储的表态，任何新西兰本地的火爆经济数据和央行的表态似乎都难以得到世界外汇市场的更多关注。
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