新西兰9月季度CPI回落至3.7%，但通胀警报并未解除

By 新西兰中文先驱网· 2026年10月23日 15:52

来源：NZ每日财经

新西兰统计局周四公布的数据显示，截至2026年9月季度的年度消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，较6月季度的4.1%明显回落，重新逼近储备银行（RBNZ）1%至3%的目标区间上限。表面看，这是一份令人欣慰的成绩单——但几乎所有经济学家都在提醒：这很可能只是短暂喘息，年底通胀恐将重回4%以上。

这份成绩单好看在哪里

先看几个关键数字。9月季度年度CPI为3.7%，低于6月季度的4.1%，也低于储备银行9月货币政策声明（MPS）中3.9%的预测；各家银行中，只有西太平洋银行（Westpac）的3.7%预测与公布值一致，BNZ和ASB都预测3.9%，ANZ预测3.8%，Kiwibank预测4.0%。

细分看，年度贸易品（进口通胀）上涨4.3%，非贸易品上涨3.3%。虽然总体数字回落，但一个关键信号不容忽视：篮子中有85.5%的商品价格上涨，其中54.9%的商品涨幅超过3%（6月季度为38.5%），而价格下跌的商品仅占约13%——这是自2023年12月季度以来的最低比例。换句话说，通胀回落并不是因为大多数东西变便宜了，而是因为少数大项目（主要是汽油）降价拖累了整体数字。

油价：回落的功臣，也是最大的隐患

这份数据的回落，几乎全部归功于汽油。9月季度汽油价格环比下跌6.5%（此前6月季度上涨20.1%），是本季度通胀率的最大下行贡献项。

但从年度视角看，汽油恰恰是最大的上行推手：同比上涨19.1%，对3.7%的年度通胀率贡献了17.5个百分点。统计局发言人Nicola Growden表示，汽油价格在9月季度有所回落，但仍高于2025年9月季度的水平。她指出，如果汽油价格没有变动，9月季度CPI本应上涨3.2%，依然在目标区间之外。

更令经济学家担忧的是，国际油价在9月初重新走高，叠加纽币走低，已把本地汽油价格重新推回创纪录水平。Kiwibank经济学家Alexandra Turcu直言，进入亚洲的石油航运成本创下纪录新高，加油站仍会继续感受到压力。这给12月季度的数据埋下了巨大隐患。

藏在细节里的警报：核心通胀抬头

比总体数字更值得警惕的，是剔除波动项后的核心通胀正在走强。

ASB资深经济学家Mark Smith指出，非贸易品通胀弱于预期（本季度1.0%，低于储备银行预测的1.3%和ANZ预测的1.2%），部分原因是建筑成本和地方议会税费涨幅低于预期；但核心通胀指标已经走强，目前普遍高于3%（年率），这令人担忧。

凯投宏观（Capital Economics）同样提醒，剔除食品和能源后的通胀已从2.5%升至2.9%——储备银行会更担心所有三项核心通胀指标都在积聚势头。核心通胀通过剔除燃料、食品和电力等波动项目，反映的是更根本的价格压力。当它抬头时，往往意味着通胀开始自我强化，而非暂时现象。

Westpac的Satish Ranchhod也发出类似警告：几个备受关注的核心通胀指标已经抬头，现在已处于或略高于储备银行目标区间的上沿。

经济学家观点：年底必然重回4%以上

几乎一致的判断是：这次回落救不了年底的数据。

ASB经济学家一直预测年终年度通胀为4.5%，Mark Smith表示，今天的数据显示结果可能更糟，我们4.5%的年底预测存在上行风险；2027年的通胀形势也比9月MPS预期更强。

具体驱动因素很清晰：第四季度机动车燃料和机票价格大幅上涨、建筑成本上升、纽币走低，都可能把年度通胀重新推高。统计局数据显示，国际机票9月季度环比大涨14.3%，为2022年12月季度以来最大季度涨幅；新建住房成本同比上涨3.2%，对年度通胀率贡献了7.9个百分点。

ANZ的Miles Workman则把关注点放在央行上：纽币走低和油价走高自9月以来已实质性改变前景，这使10月上调官方现金利率（OCR）的选项被牢牢摆在桌面上。

纽币应声下跌，OCR悬念再起

数据公布后，市场反应颇为微妙：因为非贸易品通胀好于预期（1.0% vs 储备银行预测1.3%），央行加息概率降低，纽币在几分钟内下跌约10个基点至US56.95c。ANZ策略师David Croy解释，这反映了非贸易品分项的下行意外。

货币政策方面，储备银行已在9月将OCR从2.50%上调至2.75%，并暗示可能在10月暂停观察。但凯投宏观的基本判断是：储备银行将在10月28日会议上加息25个基点，2027年第一季度再追加一次，使OCR达到3.25%的峰值；且随着潜在价格压力走强，风险倾向于更激进地加息。目前市场对10月28日加息25个基点至3%的定价约为90%，12月进一步加息的可能性约50%。

对普通读者而言，这意味着：如果通胀再次失控，房贷成本等融资压力可能进一步上升。

怎么看懂这份通胀报告

面对这类数据，建议从三个层面判断，而不是只看一个总数：

第一，看回落的来源。本次回落主要靠汽油等波动大项，不代表物价普遍下行。

第二，看核心通胀。剔除波动项后的核心指标才是判断趋势的可靠信号——目前它在走高。

第三，看前瞻变量。油价、纽币汇率、建筑成本和地方税费，决定了年底数据的方向。

一句话总结：这份报告告诉我们，通胀回落是真的，但警报并未解除——真正决定后续走向的，是10月28日央行的选择，以及油价能否止住涨势。