通胀飙至32年来新高，但新西兰下个季度数据才更关键！

By 新西兰中文先驱网 2022年7月19日 10:04

下一个可能对OCR需要多快和多高的预测造成严重压力的数据是8月3日的劳动力市场数据。

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本文来源：NZ每日财经

新西兰统计局在7月18日公布了最新的CPI消费者指数，截至6月的一年中，新西兰的通货膨胀率已飙升至7.3%，达到了32年来的最高水平。

此次公布的CPI数据再次高于新西兰储备银行和经济学家的普遍预测。而上一个季度新西兰的通货膨胀率为6.9%。衡量受海外市场影响的可贸易型（输入型）通胀率在截至2022年6月季度的一年中涨至8.7%，这是自2000年6月该系列开始以来最大的年度波动。非贸易型（国内）通胀率为6.3%，为2000年该系列开始以来的最高水平，高于3月份的6.0%，也高于经济学家预期的6.0%以及新西兰央行预测的5.7%。

1 建材价格引领CPI上涨

新西兰统计局表示，截至2022年6月季度，年度通胀率达到了7.3%，主要驱动因素是住房和家庭公用事业部门，原因是建筑成本和住房租金的上涨。

与2021年6月季度相比，2022年6月季度的新住宅建设价格上涨了18%。

新西兰统计局总经理Jason Attewell表示: “供应链问题、劳动力成本和更高的需求继续推高建造新房的成本，”

“在3月季度增长18%和2021年12月季度增长16%之后，6月季度的年增长率再次达到18%。”

这使通货膨胀率达到1990年以来的最高水平。6月季度的涨幅为1.7%。

新西兰统计局表示，就季度增长的1.7%而言，主要贡献者是：

住房和家庭公用事业上涨2.3%，受建房成本（上涨4.5%）和住房实际租金（上涨1.2%）的影响。
运输业增长2.3%，受私人运输供应和服务（增长5.5%）的影响，部分被客运服务下降（下降9.0%）所抵消。
食品价格上涨1.3%，受餐厅和即食食品（上涨2.6%）以及杂货食品（上涨1.9%）的影响。

就主要年度变化而言，主要贡献者是：

受建房成本（增长18%）和住房实际租金（增长4.3%）的影响，住房和家庭公用事业增长了9.1%。
受私人运输供应和服务（增长25%）和车辆购买（增长4.0%）的影响，交通增长了14%。
食品增长6.5%，受杂货食品（增长7.1%）、餐厅和即食食品（增长5.8%）的影响。
杂项商品和服务增长5.5%，受其他杂项服务（增长11%）和个人护理（增长7.3%）的影响。

2 经济学家再次修改预测

本地经济学家此前普遍预测年通胀率在第二季度将达到7.0%至7.2%范围内，而储备银行预测为7.0%，并认为本季度通胀指数将达到峰值水平。

新西兰央行的法定目标是将通胀控制在1%至3%之间，央行在五月的货币政策声明中预计到明年年底才能将通胀率恢复到3%以下。经济学家一直怀疑央行是否能够在这个时间范围内实现这一目标。

新西兰储备银行已将抑制通胀，或许更确切地说，抑制对未来通胀的预期作为绝对优先事项，在最近的三项OCR审查中都双倍上调OCR 50个基点，目前已将OCR上调至2.5%。央行在5月预测OCR将在明年年中达到略低于4%的峰值。批发利率市场定价表明市场目前预计OCR将略高于4%。

周一的通胀数据可能使一些人认为抵押贷款利率可能已见顶的希望破灭。

这意味着无论是输入通胀还是本地产生的通膨都比人们想象的要热得多。

新西兰最大银行ANZ的经济学家表示，储备银行（RBNZ）下个月将OCR上调75个基点的可能性非常大。ASB经济学家也认为8月份的升息可能会达到75个基点。

ANZ银行经济学家现在甚至改变了他们此前坚定的预测，现在他们预测OCR将在今年年底达到4%的峰值，此前预测仅为3.5%。此前他们曾坚定表示在央行的三次双倍升息后，通胀将很快受到控制，但昨天的数字完全没有透露这个信号。

对于此前也曾预测OCR只会达到3.5%峰值的ASB经济学家，现在他们也更改了预测认为到2022年底OCR将达到3.75%的峰值。

新西兰央行（在其5月货币政策声明中）预测，到明年年中，OCR将达到略低于4%的峰值。下一次央行发布货币政策声明将在8月17日，届时我们才会知道央行是否会再次提前以及调高OCR的峰值预期。

而在本周之前，经济学家们一致认为央行不需要将OCR提高过3.5%，因为经济将开始显著放缓，尤其是在房价较11月高点下跌近7%的情况下。但这一共识在周一被打破。

ANZ银行经济学家现在认为，在接下来的三次议息审查中，央行将再次分别提高50个基点。

ANZ银行Sharon Zollner表示，正如预期的那样，截至6月，贸易型（即输入型）通胀已从3月份的8.5%同比上升至8.7%，这是由于俄乌战争所致。

“非贸易型（国内）通胀更加令人担忧。非贸易通胀同比上涨6.3%，高于第一季度的6.0%，远高于新西兰央行预测的5.7%，”他们说。数据显示，“以国内为导向的通胀脉动明显高于新西兰央行在其5月货币政策声明中的预期”。

“这是一把双刃剑。国内通胀往往更加持久，而新西兰央行对这一部分的影响也更大（与汽油等可交易通胀相比）。劳动力需求仍然无法满足，澳大利亚失业率接近3.5%的50年低点，超紧的国内和全球劳动力市场将继续对通胀施加压力。”

Zollner表示，下一个可能对OCR需要多快和多高的预测造成严重压力的数据是8月3日的劳动力市场数据。

“这些数据无疑也会影响市场对新西兰央行决定提前工作并在8月份将OCR上调75个基点可能性的押注。我们当然不会排除这种可能性，虽然此前新西兰央行声明‘如果50个基点的变动可以起作用的话’，但我们认为他们需要更多的动力。如果有什么其他可以参考的话，劳动力数据很可能会提供这一点（失业或工资增长或两者兼而有之）。”

经济学家们表示，新西兰央行面临的真正挑战是通胀基础广泛且持续存在的情况，而不是总体数字本身。

“可贸易型通胀可能会很快回落——尤其是如果油价大幅下跌和/或全球供应链从新冠疫情中恢复过来。但随着劳动力市场日益紧张产生强劲的工资，非贸易型通胀可能会在2022年和2023年保持高位上涨。这些工资增长可能远远超过生产率增长，因此很可能会通过高于其他价格方式传导到本地经济中。因此，虽然我们（非常暂时地）假设第二季度是通胀峰值，但新西兰央行的通胀斗争远未结束。”

ASB高级经济学家Mark Smith也表示，创纪录的年度非贸易型（国内）通胀“将引起新西兰央行的进一步担忧”。

“我们认为年度CPI通胀可能已经见顶，但这仍然不确定。除非劳动力市场压力一致缓解，否则当前的高通胀结果面临着越来越根深蒂固的风险。”

ASB经济学家现在预计新西兰央行在8月（至3.0%）和10月的会议（3.50%）上再次将OCR上调50点，随后在11月将OCR上调25个基点（3.75%）。

“我们对通胀前景感到不安，因此我们不排除更激进的OCR举措和更高OCR峰值的前景。这将包括8月MPS可能上调75个基点，以及本周期OCR峰值高于3.75%的预期。”

“虽然我们预测2024年（央行）将开始削减OCR，但这将取决于劳动力市场是否有足够的疲软以及外部通胀环境是否降温，而这两者迄今为止都没有显示出这样的迹象，”Smith说。

3 未来房贷利率走向

通胀目前已经成为各国中央银行最为头疼的问题，可以说各国央行为了可以尽快控制通胀已经无所不用其极，甚至不惜经济衰退的后果。

此次通胀数据虽然高于预期，但尚未达到一个突破性的转折点，因为无论央行和本地经济学家都预测了第二季度通胀会涨至峰值，虽然经济学家开始严重怀疑此前的这个假设，但至少这个预测尚未被颠覆。而虽然银行经济学家开始提高对OCR的峰值预测，但这也仅是在往央行此前的预测以及市场已经定价的水平上靠拢。房贷利率上涨压力目前还没有那么强烈。

因此在周一通胀数字公布之后市场批发利率还未出现猛烈波动，一到五年期批发利率在当天上涨了3到5个基点之间。这还不足以让银行在近期再次大幅调高固定贷款利率。不过接下来的一周批发利率的动向将是非常值得关注的。

虽然此次通胀数据对房贷利率尚未形成太多上涨压力，但潜在的幽灵是可怕的。

新西兰央行和本地经济学家是否低估了国际地缘冲突加剧下全球经济开始脱钩的负面影响？在俄乌冲突开始撕裂此前还表面上看似稳定的世界经济格局后，美国又在酝酿新一轮对华的压制，这一切都将进一步破坏已经乱成一团的国际供应链以及世界范围内各经济之间运行协作的高效性。在同等需求水平或由于本国政策刺激导致更高的需求背景下，产能以及供应链能力的衰退只能是居高不下的通胀，这是一个最基本不过的经济理论。而升息去强行压制需求，换来的只能是需求和产能的双双萎缩，即经济大衰退。

西方政府现在所做的普遍是一种头痛医头，脚痛医脚的做法，通胀过高，升息压制，虽然对压低需求有一定的影响，但究其根本并没有打到七寸上，所有西方政府都在遏制需求，而非着眼于未来的增长。可悲的是所有西方政府都被裹挟其中，每个国家政府单独本身也无法去掌控国际地缘冲突是否继续恶化。而这场新一轮的地缘冲突似乎才刚刚以俄乌战争而拉开了序幕。

ANZ以及ASB经济学家已经开始怀疑本季度通胀即是巅峰的预测，而如果通胀继续根生蒂固持续下去，央行很可能会再次提高OCR预期，即使这意味着衰退。

Westpac经济学家Michael Gorden在周一通胀数据公布前还预测称房贷利率已经涨至巅峰，但如果第三季度的通胀再创高峰则会彻底扭转市场的这种普遍预测。

此外，利率一直是房价水平的一个关键驱动因素，而利率现在甚至直接决定了经济是否走向衰退，因此房市会在何时触底也是一个高度不确定的问题。

所有这一切都令新西兰央行格外头疼，未来的决定更加艰难，但这一次即使再艰难他们的决定可能也是微不足道的。。。

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