西太平洋银行预测：新西兰今年将正式进入“负利率时代”
2020年4月28日 13:49
【Westpac讯】
要点
-新西兰西太平洋银行更新了更多关于COVID-19的经济数据 ；
-Westpac预测2020年新西兰GDP将萎缩6.3%，2021年只会回升4.3%。如此羸弱的经济前景亟需大规模的货币与财政政策支持；
-在5月的财政预算案里，政府可能宣布约150亿纽币的额外财政刺激计划；
-5月的货币政策会议上，储备银行可能将其量化宽松规模放大一倍，购入约600亿纽币的债券；
-但这一切依然不够，因此Westpac认为储备银行将在11月再次降息，OCR将首次降至-0.5％；
-降息时机取决于各大银行的硬件系统是否已准备好迎接负利率。如果顺利可能8月就会释放信号，新的掉期利率将揭示这种可能性。
当全球经济被新冠病毒笼罩后，经济预测需要应对瞬息万变的形势。 新西兰西太平洋银行已更新Westpac的最新预测：
1）由于第三级警戒比我们预计的更严格，第二季度（3-6月） 新西兰GDP可能下滑16%；
2）但新西兰有望更快进入第二级警戒，经济有望更快反弹，因此第三季度（7-9月）GDP可能增长13%。事实上，我们稍微调高了第三季度经济活动的预期；
3）然而考虑到失业和企业倒闭所带来的破坏性影响，以及消除该影响需要的时间，经济复苏将是相对缓慢的过程；
4）COVID-19将给新西兰生产率带来中长期影响，包括减少投资计划、失业产生的技能缺失、供应链回迁、 贸易和旅行壁垒以及未来可能的加税（ 以偿还危机中政府的大额借贷）， 新西兰经济可能已经受到永久性伤害；
5）预计到2024年新西兰的政府债务水平将升至GDP的50% ；
6）失业率将冲高至9.5%，然后缓慢回落到5%附近；
7）预计今年房价将下跌7%，并在2021年继续走低。 但超低利率环境会帮助房市在2022-2023年迅速反弹。
从目前可获得的经济数据中， 新西兰西太平洋银行得出一个重要结论：除非储备银行和政府采取更大规模的扩张政策， 否则通货膨胀将显著低于1%。因此Westpac预测5月的财政预算案会看 到政府的更多刺激措施。
而货币政策则相对复杂一些。到目前为止， 储备银行已经将官方现金利率（OCR）下调至0.25％， 并致力于维持该水平（直到明年3月）； 此外储备银行还承诺购买价值300亿纽币的国债（ 即量化宽松政策），相当于拉低了长期利率。这些措施都发生在3月16日新西兰进入大封锁之前，Westpac认为， 储备银行需要提供提供更多货币激励。
在5月的货币政策会议上，储备银行很可能将量化宽松的规模放大一倍，即购买约600亿纽币的中央政府债券和地方政府债券。这意味着到明年6月政府债务将超过1300亿纽币，储备银行将持有约45%的新西兰主权债务。
从理论上来讲，储备银行可以无限放大量化宽松政策。但从历次声明可以看出，储备银行更青睐使用负利率这一工具。因为持有债券市场约一半债务会严重影响市场的流动性和运转， 对一国中央银行来说这是迫不得已的一步棋。 这也是Westpac认为储备银行最终会更倾向于使用负利率政策的原因。
但在进入负利率之前，新西兰依然有两个需要跨越的障碍：
a）商业银行系统目前还没有准备好迎接负利率，这涉及到系统的硬件问题。因此负利率的具体时机将取决于银行是否做好准备；
b）再次降息违反了储备银行之前的承诺，即在2021年3月前将OCR维持在0.25％的水平不变。如果要打破承诺，显然储备银行需要作出认真的解释和论证。
为此储备银行很可能在接下来的时间发布前瞻性指引和进行吹风，释放可能降到零利率以下的信号，或至少体现出有这样的意愿，这些都会反映在掉期利率上。
那么，负利率会给人们带来怎样的影响？Westpac曾经分析过，OCR水平越低，对零售利率（如房贷利率）的边际影响就越小。因此如果OCR从0.25％降到-0.50％相当于降息75个基点，房贷利率的降幅肯定会小于75个基点。而当OCR降至-1％时，再进一步降息对零售利率的影响将接近于零。-1%也是新西兰降息的有效下限。
需要声明的是， 新西兰西太平洋银行不认为任何家庭或企业的利息负担会因此变成负数。事实上在所有官方利率为负的经济体中，零售利率几乎都保持在正值。
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(责编：renee)
来源 - 新西兰西太平洋银行
