新西兰经济面临何种困境,利率已经升到顶了吗?Westpac、ANZ给出答案
2022年8月9日 10:04ANZ银行经济学家表示,虽然总体劳动力市场数据相对于预期可能“有点令人失望”(尽管绝对值仍然非常稳定),但工资水平“让所有人都出乎意外了”。
本文来源:NZ每日财经
Westpac银行的经济学家表示,从就业增长角度来看,新西兰经济“似乎正在碰壁”。
在Westpac银行的每周经济评论中,代理首席经济学家Michael Gordon在最新劳动力市场数据中的一个“意外惊喜”是,在2022年6月季度,就业增长连续第三个季度为零。
“这伴随着劳动力参与率的进一步下降。这说明了新西兰劳动力市场的另一场紧张局势——近来移民水龙头已基本关闭,主要工作年龄人口正在老龄化和萎缩。所有的增长都发生在65岁以上的人群中,尽管他们的参与率要低得多(按照世界标准来说很高)。”
因此,新西兰经济似乎在就业增长方面遇到了障碍。Gordon说,当我们仍有超过90,000人在积极寻找工作时,这可能看起来很奇怪,而且我们知道所有企业都在“呼唤”更多的工人。
六月季度的失业率从2021年12月和2022年3月季度的创纪录低点3.2%略微上升至3.3%。
“现实情况是,即使在蓬勃发展的经济中,任何时候都会有一定程度的失业,”Gordon说。
“这可能是在不同工作之间正在寻找新工作过程中的人,或者可能是技能错误的人又或是相对于需求来说在错误地区的人。劳动力市场的结构和监管可以大大影响失业率的基线水平,但即使在最好的情况下,它也会高于零。”
“新西兰可能正在寻找那个底线。虽然有大量招聘正在进行,但雇主倾向于从现有的工人群体中吸引人才,而就业人数并没有任何增长。相反,劳动力市场的所有热度都来自工资增长。”
ANZ银行经济学家也认为,就业市场实际上已经陷入僵局。ANZ银行经济学家在其最新的新西兰每周数据评论中表示,看起来新西兰国内劳动力市场“已经达到了将求职者与空缺职位匹配的能力极限”(例如,由于技能或地域不匹配)。
“对于招聘经理来说,这意味着寻找员工可能仍然非常具有挑战性,但这可能不会反映在总体失业数据中,”他们说。
ANZ银行经济学家表示,虽然总体劳动力市场数据相对于预期可能“有点令人失望”(尽管绝对值仍然非常稳定),但工资水平“让所有人都出乎意外了”。
“私营部门的平均时薪增长率(同比)高达7.0%,远高于新西兰央行预期的5.6%。因此,我们发现自己给失业的劳动力市场报告贴上了‘鹰派惊喜’的标签,因此比我们之前的预期(OCR)高出了50个基点。(上涨至4%)”
“在很短的时间内,工资增长已经加速到几乎赶上CPI通胀(目前为7.3%)的程度。私营部门工资增长很可能在9月季度领先于通胀(即现在),”ANZ银行经济学家说。
Westpac洋银行的Gordon表示,薪酬数据的细节表明,加薪正变得越来越普遍。三分之二的工作在去年获得了加薪,这一比例最高可追溯到1991年。
“同样值得注意的是雇主加薪的原因。生活成本调整并不比平时普遍。相反,工资的提高越来越多地围绕着与市场价格相匹配以及留住员工的需要。在其他方面换句话说,工资上涨是由于对特定劳动力激烈竞争的需求所拉动的,而不是生活成本的上升所推动的。”
Gordon表示,总体而言,劳动力市场数据表明“需求方面的力量在通胀中发挥的作用比我们想象的还要大”。而这反过来意味着央行面临着更多的调整负担(OCR)。
Westpac银行的经济学家已经修改了他们的预测,现在预计本周期官方现金利率的峰值为4%,高于他们之前选择的3.5%。ANZ银行经济学家也认为,OCR将在今年年底前达到4%的峰值。
“奇怪的是,这意味着我们已经与金融市场对调了位置,不久前金融市场的定价峰值超过4%,”Gordon说。
“然而,经济衰退的担忧在最近几周主导了全球市场,推动市场利率大幅走低,新西兰市场也紧随其后。市场目前预计到今年年底OCR将只会达到3.75%左右的峰值,然后从明年8月开始降息。”
“我们认为,当新西兰央行面临的通胀挑战越来越多地来自更持久的来源时,央行的转向(降息)还为时过早。”
ANZ银行的经济学家表示,工资飙升对于新西兰人来说是个好消息,对于那些一直在观察其实际购买力下降的家庭来说,无疑是一种解脱。
“但如果你是一个通胀目标为1-3%的中央银行,而核心通胀指标为5-6%,那么这份报告令人深感担忧。快速上涨的工资(没有更高的生产力支持)只会加剧工资价格螺旋上升的风险。很明显,由于劳动力需求仍然无法满足,高通胀正被纳入工资和价格制定的行为模式中。”
“事实是,更高的工资正在缓解当前抵押贷款利率带来的压力,新西兰央行当然的任务是挤压家庭。我们继续预计OCR将在年底前达到4%。”
“但随着经济的膨胀,‘中性’OCR水平将明显上调(2006年,由于家庭债务/收入水平相似,CPI 和工资通胀率低得多,新西兰央行对中性OCR的估计为5%低一点!)。”
“因此,风险显然是4% 可能不是OCR的终点,尽管我们完全预计到年底势头会变得疲软,”ANZ银行经济学家说。
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