新西兰来到经济以及利率走向的转折点了么？
2023年2月7日 10:40
本文来源：NZ每日财经
新西兰储备银行在抗击通货膨胀方面的任务在过去一年以来一直都特别棘手。不过最近出现了明显的迹象，表明经济趋势正在转变。这意味着新西兰央行正在接近他们在与通胀斗争中他们自己定义的不那么激进并转向所谓的“观察、担忧和等待”阶段的时候了。
新西兰央行转变的时间可能比预期的要快。他们现在如何应对至关重要，因为现在可能正是央行因加息过度被炒作的严重风险时刻。
对于新西兰央行来说，在与通胀作斗争的过程中大力压低利率实际上是一件容易的事。但真正非常困难的是决定何时转向。现在比新西兰央行在去年年底预期的更接近那个“转折”点。
自2021年通胀开始严重抬头以来，一个共同因素是关键经济数据的发布，即CPI通胀、失业率和GDP。而在过去一年多时间里，数据比预测的要强得多，其中包括通货膨胀数据。
新西兰储备银行承认，他们本可以对通货膨胀的出现做出更快的反应。与世界其他央行一样，他们错误地认为通胀压力的上升浪潮将是暂时的。最终情况并非如此。这些暂时的压力，例如来自供应链瓶颈的压力，进入了国内经济，并开始助长最可怕的事情，通胀预期。
一旦有了很高的通胀预期，就会有一群人一直盯着他们认为未来会发生的事情，因此他们会通过提高成本以先发制人的方式做出反应。然后通胀顺势上升，这就是我们现在的处境。
新西兰央行决定在2021年8月开始提高利率，但这也可能是另一个错误，因为奥克兰在那时候爆发Covid Delta。因此，新西兰央行对2021年8月官方现金利率的审查决定持保留态度，然后，一旦Delta的情况变得更加明朗，央行就开启了新西兰的加息“周期”，在10月份提高了25个基点，将其从紧急设置（自2020年3月起）为0.25%至0.5%。
有人猜测新西兰央行可能会以多快的速度将利率“正常化”，因此新西兰央行本身在2021年9月，即最终采取第一个OCR举措之前，提出了他们将以“深思熟虑的步骤”上涨。这就变相告诉市场，利率上行将会是渐进的，即以25基点移动。
但最终，25个基点上涨并没有持续多久，因为经济数据，尤其是通货膨胀数据继续比任何人预期的要热得多。因此，在以适当考虑的步骤方式只持续到了2022年2月，OCR总共上调了3次25个点，达到1%之后，央行采取了更加激进的行动，并在2022年4月将OCR提高了50个基点。
在5月和10月之间又上涨了4次50点，使OCR上涨到了3.5%。大约在这个时候，新西兰央行认为他们掌控了局势，而且他们正走在抑制通货膨胀的正确道路上。
然后出乎意料的9月季度通胀数据，这是一个巨大的冲击，数据让新西兰央行坐立难安。年度通货膨胀率实际上下降了，从7.3%下降到7.2%，但这比预期的下降幅度小得多，证明通胀仍然处在巅峰。新西兰国内产生的通货膨胀率从6.3%上升到了6.6%。新西兰央行唯一可以控制的就是国内通胀，即通过提高OCR，但这么猛烈的上调依然没有任何作用，央行知道自己还有更多工作要做。
因此，在11月的OCR审查中，我们看到了75个基点OCR的大爆炸式增长以及来自新西兰央行的一些非常强硬的言辞。央行行长Adrian Orr甚至坦率地承认，他们现在正在谋划一场经济衰退。
从央行得出的明确推论是，在11月的75个基点上调之后，他们会在下一次审查（大约三个月后，即2023年2月22日）中跟进另一次75个基点。
但，三个月是很长的时间，而且似乎夏天（火热的通胀）已经过去。
在新西兰央行11月挥舞着一些令人恐惧的语言中，下一个通胀数据即2022年12月季度的通胀数据预测高达7.5%。
结果，2023年1月发布的数据显示通胀率保持在7.2%不变，但这又是关于细节的，这些数据清楚地表明通货膨胀可能最终放缓，OCR的不断上涨还是使新西兰央行获得了一些牵引力。
在这些通胀数据之后，已经有几位经济学家出面建议新西兰央行应该考虑将2月份的OCR上调50个基点，而不是75个。
再来看12月季度的劳动力市场数据。如果数据像市场预期的那样超级强劲，那么新西兰央行仍将继续上涨75个基点。然而，根本没有。实际数据显示失业率正在上升，这与假期间人们看到的到处都是紧急招聘员工的迹象大相径庭。不过不能排除当下一季度的数据发布时，统计局会对去年第四季度的就业数据进行修正。
但是，如果我们把这个3.4%的失业率数字当作读物，这个数字是在暑假前记录的，当时我们的旅游业正为自Covid开始以来的第一个“真正”旅游季而努力，那么可以假设的是这个数字已经比任何人想象的都要冷了，因此一旦“夏季”结束，今年失业率可能会开始迅速上升。
因此，新西兰央行的压力又回来了。现在越来越多的经济学家表示，央行应该将2月份的OCR上调幅度控制在50个基点，更多得转换到一个观望和等待的角色。
新西兰央行在2月22日之前发布了另一个关键指标（在市场上经常被忽视），那就是他们自己在2月14日进行的通胀预期调查。这是一个相对较小的商业领袖和专业预测者小组就通货膨胀率发表意见的地方。这对新西兰央行来说很重要，因为它解决了整个“通胀预期”的问题。如果通胀预期在下一次调查中下降，可能会使下一次OCR上升75个基点点的说法落空。
在利率市场上，住房贷款利率的变化正在扩大，市场批发利率和银行利率都在下调。
BNZ上周改变了利率，这是在他们的主要竞争对手ANZ也改变了所有利率之后。
BNZ现在已将其削减幅度一直扩大到其五年期固定利率报价。
因此，在主要银行中，BNZ现在为所有18个月及以上的特惠固定利率报价最低的，部分利率与他的竞争银行相匹配。
SBS银行也改变了他们的抵押贷款利率，他们宣布所有固定期限的利率小幅上调。
挑战者银行提供的住房贷款利率比几乎所有主要银行都低，但ASB和Westpac的五年利率是明显的例外。
如果批发利率轨迹有任何迹象，我们可能会进入一个新的降息时期。掉期利率近日大幅下跌，预计未来将再次下行。如果他们保持低迷，那可能会为更多的削减打开大门。
由于美联储和欧洲央行的加息周期接近尾声，国际压力推动批发利率下降这些压力正在减轻。市场猜测经济衰退是否即将到来，如果真的到来，“着陆”的难度有多大，也是这种新利率定位的一部分。
但这些国际转变基本上依赖于通胀趋势的下降。尚不清楚新西兰是否会在相同程度上出现相同的趋势，即使有一些初步信号。问题是新西兰央行是否认为这些降低的信号是否会出现在新西兰。在全球范围内，紧俏的劳动力市场使这一商业周期的评估变得更加困难。由于今年是选举年，新西兰央行在临近选举时通常不会改变政策，我们可能会看到新西兰央行将在年初再次大幅上调利率，这样他们就不会对10月份的OCR水平感到遗憾。
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