本文来源：NZ每日财经

根据国际清算银行(BIS)的说法，新西兰储备银行(RBNZ)等国家中央银行的亏损与商业银行记录亏损相比无关紧要。相反，国际清算银行表示，中央银行的信誉取决于其完成任务的能力，损失不会危及这种信誉，事实上有时为了实现这些目标需要亏损。

BIS，总部位于瑞士巴塞尔的中央银行，在其五名员工撰写的新公告文章中提出了这一论点。

“虽然中央银行的损失将影响综合公共财政，但作为政府的收入来源并不是中央银行的目的：它们的存在是为了履行其政策使命，包括价格和金融市场的稳定。因此，他们干预的成功应该始终根据它们是否履行了这些职责来判断。与商业银行不同，中央银行不追求利润，不能在传统意义上破产，因为它们原则上可以发行更多货币来履行本货币的义务，并且不面临资本最低限度的监管，这正是因为它们的独特目的，”BIS表示。

新西兰央行公布其2022年6月财政年度的赤字为8600万纽币。他们将此归因于未实现的按市值计算的公允价值损失3.35亿纽币，主要是新西兰央行的固定利率定期贷款设施，包括为支持政府的商业融资担保计划而建立的定期贷款设施和固定利率证券。随着掉期利差恢复到Covid-19之前的水平，新西兰央行还确认了基础掉期的未实现损失，不过相对于上一年的亏损有所改善。2021年新西兰央行出现的赤字达到了1.07亿纽币。在2020年6月和2019年，新西兰央行公布了3.71亿和2.43亿纽币的盈余。

国际清算银行指出，已经宣布与旨在帮助履行其职责的资产购买计划而出现亏损的中央银行包括澳大利亚储备银行、比利时国家银行、英格兰银行、日本银行、荷兰银行、新西兰央行、瑞典央行和美国联邦储备委员会。新西兰央行在2020-21年实施了大规模资产购买计划，从银行购买了价值近530亿纽币的政府和地方政府债券，旨在通过向经济注入资金来降低家庭和企业的借贷成本。

国际清算银行指出，中央银行收到保护不会被法院下令破产，并得到公共资金的间接支持。

“这些规定使中央银行能够在没有资本的情况下成功运作，并承受长期的亏损和负资产。历史清楚地说明了这一点。一些中央银行虽然拥有负资产，但却完全实现了他们的目标——例如，智利、捷克、以色列的中央银行和墨西哥经历了多年的负资本。2002年至2021年间，32个新兴市场经济体/小型开放经济体中央银行中约有10个处于负资产状态，在许多情况下只是短暂的，但其中三个超过30%的时间。但自始至终，金融和价格稳定都得到了很好的维持，”BIS说。

“然而，在某些特殊情况下，误解和政治经济动态会与损失相互作用，从而损害中央银行的地位。如果宏观经济管理不善且国家缺乏信誉，亏损就可能会削弱中央银行的地位，这可能会危及其独立性甚至可能导致货币崩溃。如果央行缺乏足够的资源来为其运营需求提供资金，例如未来的盈利能力或没有条件政治影响的政府资本重组，央行的信誉也可能面临风险。”

缺少通胀目标

与许多其他以通胀为目标的央行一样，自2021年以来，新西兰央行一直在与高于其目标范围的通胀作斗争。新西兰央行的任务是：“在中期内将未来年通胀率保持在1%至3%之间，重点是将未来通胀率保持在2%的中点附近。” 截至12月，新西兰统计局最新的消费者价格指数为7.2%。

国际清算银行表示，利率上升正在减少利润，甚至导致一些央行出现亏损，尤其是那些为宏观经济和金融稳定目标购买本币资产的央行。

“近几十年来，中央银行越来越多地部署其资产负债表，作为实现宏观经济和金融稳定目标以支持其经济的工具。金融危机后，一些发达经济体中央银行使用资产购买计划或其他贷款计划来实现其政策目标（例如美联储）。其他国家在Covid-19大流行期间也相继推出了此类计划（例如新西兰央行）。这些计划主要通过计息商业银行准备金提供资金，导致无息负债份额下降。在这样做和追求他们的政策目标时，中央银行运用了金融头寸，而副作用是影响了他们的利润和损失，”BIS解释说。

“当中央银行提高利率以抑制通货膨胀时，它们的净利息收入会下降，因为它们的很大一部分负债与政策利率挂钩。资产估值也会随着债券收益率的上升而下降，这给使用会计核算的中央银行的盈利能力带来进一步压力 - 在计算净利润时承认市场价值变化的处理方式。为了反映这些动态，一些中央银行最近报告了亏损，预计还会有更多。在某些情况下，根据会计方法，损失可能会相当大，甚至导致负资产。“

新西兰央行通常每年向政府支付股息，2015年达到5.1亿纽币，2018年降至4.3亿。但是，去年以及2020年新西兰央行都没有支付任何股息。

财政需要独立

国际清算银行表示，中央银行的资产负债表状况、构成和固有风险敞口会影响其收入。

“其报告的‘会计收入’是通过应用相关会计方法计算的。从那里开始，向财政当局实施利润分配规则。典型的中央银行在其资产负债表的资产端持有外币和本币证券，提供资金主要是流通中的纸币和商业银行储备。传统意义上，中央银行的主要收入来源是“铸币税”，即通过货币发行融资的资产所赚取的净收入，这是一种无息负债。但收入也可能收到包括利率、市场收益率和汇率波动对净利息收入和资产估值的影响……许多发达经济体央行越来越多地使用资产购买计划，提高了政府债券在资产中的比重。相应地，用于资助这些资产购买计划的商业银行准备金已经开始主导央行的负债。”

“总而言之，中央银行的信誉取决于其完成任务的能力。亏损不会危及这种能力，有时是为实现这些目标而付出的代价。为了维护公众的信任并维护中央银行现在和未来的合法性从长远来看，利益相关者应该认识到央行的政策授权先于利润，”BIS表示。

“中央银行是公共机构，但人们普遍认为，中央银行需要在不受政府干预的情况下独立执行价格和金融稳定任务，政府的优先事项可能与这些任务相冲突。实现独立性有多个方面，范围广泛跨越了司法管辖区的程度和模型。财政独立性，当中央银行拥有足够的运营和财务资源来不受影响地履行其职责时就变得尤为重要。”

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