新西兰先驱报中文网 Gaspar 报道      新西兰经济研究所（NZIER）在10月第一周公布了最新的9月《商业意见调查》。主流意见认为，新西兰经济将继续“熄火”。

认为需求正在削减的商家有11%的净增加，跟上一个季度相比多出了七个百分点。这也是自2010年以来最悲观的数字，显示了人们普遍认为新西兰经济将继续放慢。更多商家认为经济环境在变坏而非变好，整体商业信心降至十年最低：-35.4%。

8月新西兰储备银行已经对官方现金利率（OCR）进行了50个基点的降息。该举动被认为有助于抵御国际贸易环境恶化、内外需求减少的“逆风”。之后纽币的借贷利率出现了一波下降行情，但这似乎没能挽救企业对经济走势的信心：毕竟跟借贷利息负担的减轻相比，订单减少、利润恶化才是最致命的，而新西兰的建筑商、制造商和零售商都正在面对相同困境。事实上，如果今年底的“假期经济”无法注入成功的强心针，明年——也就是大选年——新西兰经济很可能触底。

在这样的大环境下，很难想象会有多少企业考虑增加资本投入或扩大招募。事实上，招新企业的数量已经降至2012年以来的最低水平。与之相应的，越来越少的企业表示缺少劳动力成为经营活动的制约。根据Westpac预测，全国失业率很可能在不久后上涨，而通货膨胀却没有升温迹象，因此储备银行在11月（以及之后）进一步降息被认为将是大概率事件。

但考虑到新西兰的利率已经降低到创纪录的1%水平，是否还有下降空间以及如何面对可能的负利率，注定成为新西兰储备银行的最大困扰。

负利率从字面上理解非常简单：负利率下银行不需要向储户支付利息，相反的储户如果想要把钱存进银行，他需要对银行倒给钱；银行向其他企业放贷也是如此，银行需要求别人借它的钱使用，并且为此向对方支付利息。这种看似疯狂的现象已经在日本、瑞士、瑞典和丹麦成为日常。事实上，根据OECD经济学家William White的说法，自2008年全球金融危机之后，伴随着全球各大央行开闸放水的定量宽松政策（QE，通俗的说法就是印钞票），利率在降无可降的达到零之后如果还不能拉动经济增长，进入负利率时代将无可避免。

负利率被认为是央行非常规的货币手段，央行在实质上等于在向持有现金的金融机构进行“罚款”，逼迫他们将这些现金用于放贷。除了降低借贷成本之外，负利率政策的另一个好处在于可以削弱本国货币的汇率（因为央行需要印钞票来配合），从而帮助该国企业重获出口竞争力，并通过推高进口商品价格来拉升通货膨胀。

9月13日，欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%，这是欧洲央行自2016年以来的首次降息，打响了今年负利率浪潮的第一枪，凸显出老欧洲“不惜一切代价”提振经济的决心。但是对新西兰央行来说，负利率和定量宽松的组合拳存在一个重大软肋：这个国家太小。

新西兰储备银行可以轻易的将官方现金利率设为-1%，银行将首当其冲的面对成本压力。为了鼓励人们借贷，银行会很快下调贷款利率（银行不太可能把存款利率下调到零或负，因为这将导致人们囤积现金，引发社会问题）。根据Westpac研究团队预测，届时新西兰主要银行的贷款利率很可能低至2%，存款利率微高于0，这意味着银行依然有利可图。

问题在于，在短期利率为负的同时，储备银行还需要通过QE（或者又叫印钞票）购买新西兰国债，从而拉低新西兰的长期利率，这就带来了两个困扰：一、储备银行首先可能无法购买到足够的国债，因为新西兰政府没有发行那么多可供大量认购的国债；并且如果购买了所有国债，很可能带来流动性问题，导致利率不减反增；二、新西兰是一个小型开放经济体，印钞票会拉低纽币汇率，而当外国投资者将持有的国债卖给储备银行后，很可能不会再把钱再投入新西兰市场，从而导致资金外流。

Westpac报告提出了一种非常有趣的可能性：新西兰储备银行可以在印钞票的同时直接购买外国国债，此举相当于取消了中间环节，变为储备银行直接干预外汇市场，近似于中国人民银行在21世纪初对美国国债的操作。但Westpac警告称这一做法首先可能带来外汇兑换损失，其次可能激怒新西兰主要的贸易伙伴。

归根到底：世界太危险，伙伴太强大，小小的新西兰谁也得罪不起。

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