新西兰中文先驱网 Nicolas 报道  如果你有关注最近半年纽币的汇率，会发现它几乎是一个完美的U形。

从2019年下半年开始，纽币兑美元从0.6700的位置狂泻不止，到十月时已经接近0.6200的位置，汇率跌去500多点。之后纽币的反弹几乎跟当初的下跌同样强劲，到2020年开年第一天已经完全收复失地，重新站回0.6700，仿佛什么事都没有发生过。

作为全球第十大交易币种，纽币近半年的变化是一堂生动的外汇投机课。它验证了汇率波动背后买入卖出的自然法则：

-短期的投机活动决定了汇率的短期走势。这种投机往往是受事件或声明触发，推动汇率出现背离基本面的变化。2019年第三季度开始的“卖空”纽币就是证明，而“卖空”之后的“买回”又迫使纽币回归它的基本价值。

-汇率的长期变化取决于流入/流出新西兰的资本规模。最新的跨境投资数据显示，纽币的长期趋势是走强，这点并没有改变。

标准的投机课

复盘最近6个月的汇率变动，可以看到离岸外汇交易商对纽币的典型投机行为。投机的起因是储备银行在8月大幅降息50个基点，此次官方现金利率下调远超出市场的预期，相当于释放出新西兰经济“药丸”的错误信号。

世界各地的外汇交易员并不在新西兰生活，也不了解新西兰经济，他们对纽币做出投机性抛售的全部依据很可能就是储备银行的降息决定，导致纽币期货的卖空合约数量从1万份猛增加到4万份。当有这么多玩家都看空纽币时，它别无选择只能跳水。

然而反转来了：之后发布的各种数据证明新西兰经济不但没有崩盘，而且包括房市都呈现出复苏迹象。11月储备银行（意外）宣布维持利率不变后，交易员继续卖空纽币的理由完全消失了，纽币反弹成为必然。

纽币反弹的力度非常强劲，几乎只用了几周就回到了下跌前的位置。这主要是因为圣诞和元旦属于公众假期，很多机构的交易员都会休假。在休假前回购纽币进行平仓变成了一种“刚需”，过去六周有3万多份空头合约平仓就是证明。正是这样大规模的反向操作，推动纽币汇率快速回归下跌前的位置。

你抄底了吗？

戳穿纽币的戏剧性变化，可以看到金融市场的典型投机行为。但任何投机对市场的影响永远都是短暂的。纽币的长期币值取决于流入新西兰的长期投资，这种投资既包括海外基金经理在资产组合中配置新西兰股票和债券，也包括海外投资者的直接投资行为（如购买企业、开设农场等）。两者都需要购入纽币才能完成交易。

考虑到新西兰股市的高分红率，外国基金经理不太可能在短期内抛售持有的股票。随着贸易战的降温和新西兰本身的避风港特征，新西兰在金融资产组合中的比重还可能进一步提高。

但直接投资就需要具体分析了。如果新西兰经济状况良好，海外投资者对新西兰的直接投资就会增加，反之就会减少。但较低的纽币汇率本身就是推动投资者决策的因素之一：超跌的纽币给了海外投资者买入新西兰资产的良好时机，这跟人们趁纽币贬值兑换手头的人民币是一个道理。

根据统计局数据，出售给外国买家的新西兰资产从101亿纽币（2018年）增加到171纽币（2019年）；批准的海外投资交易数量增加了60%，且绝大部分交易都发生在2019年下半年——也就是纽币汇率接近最低的期间。精明的海外投资者利用投机者创造的趋势：在纽币处于超跌情况下，纽币资产换算成外币（比如美元）后购买价格会大大减少，这笔海外投资交易会变得非常具有吸引力，从而推动海外投资者来新西兰“抄底”。

赶上抄底列车的主要国家有：获益最多的加拿大购买了约11亿纽币新西兰资产，然后依次是中国（5.2亿纽币）、日本（5.1亿纽币）、丹麦（4.7亿纽币）和新加坡（4.59亿纽币），去年下半年这些国家的货币对纽币的交叉汇率都有明显升值。之所以在名单前列没有看到澳大利亚的身影，是因为纽币与澳币的交叉汇率在最近半年并不具吸引力。既然不能”抄底“，澳大利亚投资者自然提不起入场的兴趣了。

根据海外投资办公室公布的数据，过去9个月至少有以下外商直接投资影响到了外汇市场：

-英国私募股权基金Apax Partners收购新西兰最大网购平台Trade Me，收购金额超过10亿纽币；
-丹麦DLP种子公司收购新西兰农业公司PGG Wrightson的种子业务部门；
-法国食品巨头达能收购雅士利旗下新西兰乳业50%的股权；
-瑞士的Kauri林业公司收购位于北岛Northland和Wairarapa的森林和土地；
-墨西哥的Global Valar, S.L.收购新西兰餐厅品牌公司，后者拥有肯德基和必胜客的新西兰经营权；
-瑞典EQT基金管理公司收购新西兰养老村经营商Metlifecare。

所有这些交易都增加了市场对纽币的需求。也就是说，在外汇投机者把纽币汇率抛售到低位后，投机者的平仓行为和投资者的抄底行为共同把纽币币值抬升回了原来的位置。

买买买的新变化

海外投资者增加对新西兰的直接投资，既是对被收购公司（资产）的信任，也是对新西兰经济和币值的长期看好。这是工党联合政府执政后外商投资领域的一个积极变化。之前由于联合政府推出外国人购房禁令和禁止外国投资油气勘探活动，被认为打击了海外投资者对新西兰的投资信心。

然而目前变数最大的还是《海外投资法》第二轮改革。去年政府公布咨询文件，称希望在涉及外国投资者的交易中拥有更多自由裁量权。新西兰将推出国家利益测试，由财政部长决定是否介入某些交易，并拒绝其认为不符合国家利益的交易。

可能接受国家利益测试的投资包括具“垄断特征”的基础设施投资（如机场、港口、电力公司和垄断供水商）；具有重要战略性的资产（如军事高科技公司或国防部门的供应商）；以及主要媒体公司（如英文《先驱报》的母公司NZME）。

正由于“买买买”发生新变化，我们对纽币在2020年的走势在看涨中依然保持着警惕。毕竟——大选年从来都不容易......

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