ANZ一手降息，一手发警告，这葫芦里到底卖的什么药？
2021年6月11日 10:02
本文来源：NZ每日财经
本周三6月9日，ANZ银行的两个举动引起了新西兰利率市场的热议。
首先ANZ银行在周三领头跟进了资本体量较小的Kiwi Bank最近推出的一年期固定2.19%的特惠抵押贷款利率。虽然Kiwi Bank也算是新西兰五大银行之一，但其规模，体量，以及市场份额是完全不能和澳洲四大银行相比的。因此，并不是每一次Kiwi Bank发起的利率挑战四大银行都一定会跟进的。
说到Kiwi Bank为什么降息，我们之前也分析过，最近新西兰利率市场的行业规矩是拿了储备银行的低息贷款计划的资金（FLP）就得给央行交个作业。
自从去年年底Westpac率先拿了10个亿资金降了0.1%（引领市场从2.39%降至2.29%）之后，虽然后面三月份时，Kiwi Bank拿了2个亿资金，ASB又拿了5个亿资金，但当时这两个银行都默不作声没有任何表示。直到储备银行在四月底时候开始“敲打”了一下银行业，ASB才首先有了反应降了4个基点把市场一年期利率带到2.25%。
而现在明显Kiwi Bank也是在“还债”，虽然他们只拿了2个亿的资金，但对于他们6%到7%左右的市场份额（200亿左右的放贷量）来说，2个亿0.25%利率的低息资金足以大幅度降低他们的融资成本。
当然ANZ并没有拿央行的FLP资金，不过央行在2月底的时候就曾公开传话新西兰各大银行，央行相信以他们现在的融资成本绝对有利润空间可以将利率降到2%以下。
虽然艰难，但看来ANZ还是在昨天做出了这个决定跟进了Kiwi Bank一年期的利率水平。
不过，与此同时，他们也同时上调了3到5年的挂牌固定抵押利率。ANZ将3年期特惠固定利率上涨至2.99%，4年期固定挂牌利率（没有特惠价格）上涨至3.99%，而5年期固定利率直接上调超过4%到了4.39%。虽然目前市场上实际可以和银行协商下来的利率远低于这个水平，但不得不说，ANZ已经为新西兰利率市场树立起了一个未来的利率趋势。
而另一件让市场关注的是在周三ANZ公布的新西兰洞见中，ANZ银行经济学家详细了分析和预测了未来新西兰的经济走势，从而得出一个结论，新西兰未来将需要更高的OCR利率，并同时发出警告称，由于未来利率趋势将开始上涨，借款人“应该要思考他们的风险程度”并考虑将“至少一部分”抵押贷款固定到更长的期限上去。
不过，他们在刊物中也明确表示，即使这次利率上涨势不可挡，但鉴于国民负债水平之高和其他一些列结构性因素，央行的升息幅度可能会较为温和，新西兰仍会在未来很长一段时间内维持在低利率环境中。
ANZ还指出在Covid来临之后，由于央行在去年2月一下子把官方贴现利率OCR从1%降到0.25%，因此大多数借款人都只锁定了一年期的利率，这也变成了在低利率环境下的一种常规策略。
显然，ANZ昨天的文章挑战了这一策略，提醒人们，随着风向的改变，这个策略可能在未来利率上涨的中长期内给借款人带来一定的风险。
在此，我们不做任何财务建议，只是凭借市场上的一些公开信息去分析下如果借款人每次只锁定一年期利率与锁定长期利率相比的一些利弊。每个人的财务状况都不同，这里我们只是做一个大概的分析。
首先我们要了解为什么新西兰储备银行在OCR前瞻预测中只是预测到了利率会回到1.75%左右的位置。
如果我们回顾一下OCR的历史走势就会发现，在2016年9月当新西兰央行将OCR从2%下调至1.75%之后，OCR就在这个水平上呆了两年半左右的时间。可以说是相当长了。
而当时，新西兰的经济还是非常火热的。如果新西兰经济复苏又走回到了当时的水平，但在国民债务以及政府债务大幅拉高的情况下，储备银行目前确实还不敢去预测更高的利率水平。如果2024年OCR真的达到了1.75%的水平，也很有可能会在这个位置上持续很长一段时间。
再次回顾下房贷利率，当OCR处在1.75%这个水平上的时候，新西兰一年期固定抵押贷款利率的上限大概是4.49%的水平。
因此我们可以根据央行在这次货币政策声明中的OCR前瞻预测去做出这样一个对未来一年期固定利率的大概预测，当然这个预测是比较保守的。毕竟，央行也说他们对于OCR的预测是有非常严苛条件的，新西兰经济和世界经济都还存在很多不确定性。而4年之后OCR是否真能上涨到1.75%本身就是一个很不确定的事情，更别说4、5年后一年期固定利率又会回到4％以上的位置了。
如果OCR如约上涨，而一年期固定利率也随之每年均速上涨，（如上图所示，我们根据OCR对一年期固定利率做出一个预测）我们可以去做一个计算，评估如果一下子固定长期利率和每年只固定一年期利率的平均差别有多大。
我们把在这个时间点在市场上大概能拿到的一些中长期固定利率和以预估的一年期利率所逐年叠加的平均值去做一个比较。从上图看，似乎每年只固定一年期利率仍然是较为经济的做法。
拿3年为例，如果一个借款人现在固定3年2.89%的利率，那每年他所支付的利率就是2.89%。如果这个借款人每年都只固定1年期利率，那三年下来的平均利率便是（2.19%+2.69%+3.49%)/3=2.79%，更为便宜一点。在比较保守预估的一年期固定利率走势的情况下仍比现在一下子固定3年期利率更为划算一点。而4年和5年固定期利率的例子也类似。
当然ANZ，Kiwi Bank以及其他银行都认为接下来长期固定利率会继续上涨。如果长期利率继续上涨，远高于当前水平的话，从还贷成本角度讲可能每年只是固定一年期利率会变得更加划算。
不过ANZ的警告还有第二层含义，即利率上涨对于借款人未来还贷成本所构成的压力，而他们建议的至少把一部分贷款固定在长期利率中，更多的是为了降低借款人还贷压力上涨的潜在违约风险。
在上个月末ANZ就提供了一张不同利率，不同贷款额度下借款人的还贷压力表。当然这张表格是基于还本付息的模式，目前很多投资人还可能用只还息的还贷模式。但最近新西兰政府也开始就只付息贷款让央行给出建议，未来并不是没有可能银行将进一步限制提供只付息贷款的。
但我们也可以看到，对于可能在奥克兰这样房价较高的地区最近刚买房的年轻人来说，利率的上涨可能很快就会对他们构成一定的经济压力，影响到他们的日常开支甚至增加了贷款违约的风险。
因此，在未来一年期固定利率可能会明显走高至目前长期固定利率之上的假设下，将一部分贷款固定到相对于未来而言目前还较低的长期固定利率中去，是可以降低家庭贷款违约风险的。尽管从长期角度来说，这可能并不是很经济的一种做法。
此外，我们也必须讨论一些下行的利率风险，即利率并没有像预期的那样逐渐上涨，而是维持在目前这个水平之上。
在这种情况下，一旦借款人因为什么原因，比如卖房还是家庭原因需要破开固定利率，这时候的罚金通常是非常高的。而固定一年期利率通常就不会有那么高的罚金。
最后从银行自身利益出发，他们也更希望短期利率和长期利率的利差能迅速的扩大，回到两年前的那种状态，这样能够非常有效的提高银行的利润结构。当短期利率和长期利率利差够大时，固定短期利率更像是利润较少的走量产品，而客户固定较长期限的利率则是量少却更加赚钱的核心利润产品。
虽然是出于对借款人未来还款压力的担忧，ANZ发出了警告，但每个借款人抵御这种借款成本上升风险的能力都不相同，ANZ本身在评估贷款时候的压力测试利率也在5.80%左右，这意味着借款人应该能够承受贷款利率回到5.80%时的压力。不过同时，ANZ的警告也符合银行自身的利益。
最后，我们不得不承认，在所有经济数据都指向了涨息的情况下，未来涨息而带来的还款压力肯定是存在的。但每个人的情况都不一样，了解自身的实际情况，更加全面稍带保守的去评估自己家庭未来的金融风险，然后再做出的财务决定将会更加明智。
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