靠提高OCR能应对通胀吗？经济学家呼吁储备银行尽快这样做
2022年6月13日 10:13
新西兰中文先驱网 Sophie 编译 独立经济学家Rodney Jones敦促新西兰储备银行（RBNZ）停止象征性地印钞，目前通胀率处于30年来的高点。
Wigram Capital的Jones表示，为了抑制通货膨胀，RBNZ需要优先减少货币供应，而不是仅仅专注于增加货币成本（通过提高利率）。
自2020年2月RBNZ为应对新冠肺炎疫情开始印钞以来，新西兰金融系统的资产流动性（新西兰的“货币基础”）几乎增加了四倍。
在新西兰注册的银行和其他经批准的金融机构的结算账户由RBNZ持有的金额达到创纪录的470亿纽币，比2020年2月多出400亿纽币。
流通中的货币增加了90亿纽币，比2020年2月多了20亿纽币。
Jones在接受英文《先驱报》采访时表示，RBNZ迫切需要减少其持有的银行存款数量。
这将有助于降低通胀。
还可以节省纳税人的钱，因为RBNZ需要为目前存在银行的470亿纽币存款支付利息。
此外，如果RBNZ采取更多措施将现金从金融系统中移除，它可能不必像现在这样大幅提高官方现金利率（OCR）。
RBNZ究竟该如何从系统中消除资产流动性呢？
Jones同意某些评论人士所说的，并敦促RBNZ停止通过提高OCR印钞并将钱借贷给银行。
自2020年12月启动贷款融资计划（Funding for Lending Programme）以来，RBNZ已向银行发放了120亿纽币贷款。
这相当于2020年12月至2022年4月期间银行贷款增量的27%。
“贷款融资计划”背后的理念是，在OCR被降至负值时，如果银行难以吸引存款，该计划将为它们提供一种资金来源。
RBNZ承诺在今年12月之前继续实施该计划。
Jones表示，这一政策需要取消，因为这造成了RBNZ政策的不一致——一方面通过提高OCR来收紧货币环境，另一方面通过增加货币供应来放松货币环境。
RBNZ辩称，它需要信守承诺，只要它说过，就会继续实施该计划。
Jones说，这是适得其反的——环境已经改变，RBNZ的政策也应该改变。
Jones希望RBNZ减少货币供应的第二种方式是什么呢？
他还建议RBNZ抛售其在2020年和2021年购买的大量债券，这是其大规模资产购买计划（又称量化宽松）的一部分。
RBNZ通过印钞从银行购买了530亿纽币的新西兰政府债券，银行是从财政部购买的。 这帮助充实了RBNZ在银行的账户。
当时的想法是，如果RBNZ成为债券市场的一个非常活跃的参与者，债券收益率将会下降，这将给利率带来更普遍的下行压力。
在担心经济陷入困境之际，RBNZ希望保持低利率，以支持负债的人们，并鼓励更多的借贷和支出。
一旦经济开始复苏，RBNZ就在2021年7月停止了债券购买。
从下个月开始，它将逐步将这些债券直接卖回给财政部，财政部将收回债券。
如果一切按计划进行，RBNZ购买的所有政府级债券将在2027年中期之前到期或售出。
RBNZ希望缩减其资产负债表的规模，以便在未来经济低迷时能够更容易地再次购买债券。
Jones认为，这种缩减应该更早就开始，现在需要更快行动起来。
他认为，RBNZ应该在公开市场上出售部分债券，卖回给它购买债券的银行。 这将减少它在银行的470亿纽币存款。
RBNZ为这些存款以OCR的标准向银行支付利息（OCR在上升）。 按照2%的利率计算，RBNZ将为470亿纽币的存款支付9.4亿纽币。
RBNZ选择将这些债券卖回给财政部，因为它担心在公开市场抛售这些债券可能会导致功能失调——特别是如果它在出售债券的同时，财政部又正在发行一大堆新债券。
不过，Jones表示，RBNZ和财政部可以进行合作，以避免出现破坏性的抛售。
他认为财政部也可以从RBNZ购买一些债券，使用一些政府在银行的多余现金。 这个结算账户目前有270亿纽币。
以历史标准衡量，这一金额是很高的，因为近年来政府的借款超过了支出。 2020年2月，政府结算账户中只有90亿纽币。
尽管如此，由于RBNZ只打算将这些债券出售给财政部，财政部计划发行至多200亿纽币的新债券，为购买这些债券提供资金。 这是一大笔钱。
发行更多债券，尤其是在利率上升的环境下，会让纳税人付出代价。
Jones认为，这样的操作可以避免，而且无助于迅速减少金融体系中的货币供应。
他再次强调，通过收缩货币供应来收紧货币环境，或许能让RBNZ不那么激进地增加货币成本（即提高利率）。
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